20231027-国元证券-恺英网络-002517.SZ-2023年三季报点评_产品储备丰富_合作世纪华通巩固IP优势_3页_1mb

恺英网络（002517）2023年三季报分析总结

业绩高速增长

公司前三季度营收3029亿元，同比增长723%；归母净利润1082亿元，同比增长1839%；单三季度营收1053亿元，增长2910%，归母净利润358亿元，增长2505%。毛利率提升至83.91%，费用率变化主要由于市场推广和员工持股计划因素。

产品储备与表现

公司运营多款传奇和奇迹类游戏如《原始传奇》《热血合击》，表现稳定。新产品《石器时代：觉醒》上线首日获IOS免费榜第一，《仙剑奇侠传：新的开始》进入微信小游戏TOP10。产品矩阵通过自研、投资与IP合作强化，包括与万代南梦宫联合开发游戏，以及筹建数字经济研发中心。与世纪华通合作深化IP资源，储备项目如《归隐山居图》预计贡献后续业绩。

投资建议

维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为1501亿元、1872亿元、2252亿元，对应每股收益0.70元、0.87元、1.05元，市盈率15倍、12倍、10倍。

风险提示

风险包括头部游戏流水快速下滑、新游戏上线不及预期、行业政策变化等。