20240830-财通证券-宋城演艺-300144.SZ-存量项目稳步修复_新项目表现超预期_3页_548kb

宋城演艺公司点评总结

投资评级：增持（维持）

核心观点
宋城演艺发布2024年半年报，2024年上半年实现营收1177亿元，同比增长59%；归母净利润550亿元，同比增长817.5%；扣非归母净利润547亿元，同比增长852.2%。存量项目经营稳健，加上新项目表现超预期，推动公司业绩增长。

业绩总结

• 存量项目稳健
  公司西安千古情、杭州宋城及丽江等项目业绩表现稳定。
  杭州宋城旅游区、三亚千古情和丽江千古情景区营收分别为293亿元、112亿元和125亿元，较去年同期分别变动-0.26%、-0.20%和-3.49%，显示出韧性。
  西安千古情刷新西安演出市场记录，而其他景区也持续提升竞争力。

• 增量亮点：新项目超额表现
  2024年6月开业的广东千古情和三峡千古情表现亮眼。
  广东千古情《广东千古情》首演后单日最高上演9场，打破了“千古情”项目营业首秀最高场次纪录，上半年日均演出约42场，游客平均停留时长超4小时。
  三峡千古情8月3-4日单日上演8场，再超湖北大型旅游演艺纪录。

战略布局
公司通过博物馆式新景区、演艺场景创新和多元化业态布局推动扩张。
在已开业的佛山和三峡项目中，加大了游客体验优化：

• 西安千古情启用新剧院提升接待能力
• 上海千古情升级改造核心区域
• 杭州宋城停车场扩容，新增1100多个车位
• 景区新增汉服体验、餐饮等设施，完善服务设施

投资建议
公司2024-2026年预计营收分别为2820亿、3213亿、3589亿元，归母净利润1248亿、1529亿、1699亿元。
对应PE分别为158、129、116倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济下行影响行业需求
• 新项目爬坡不及预期
• 行业竞争加剧，导致市场份额被侵蚀