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宋城演艺（300144）2024年中报点评：业绩持续复苏，新项目表现出色

投资要点：
业绩表现符合预期，回暖向好态势延续。2024年H1，公司实现营收1177亿元、归母净利润550亿元、扣非归母净利润547亿元，业绩增长强劲；Q2单季营收618亿元、归母净利润299亿元，增长幅度均超过200%。

核心增长点：

1. 老项目持续火热：杭州宋城千古情景区上半年营收增长2942%，多元化演艺模式吸引大量游客；
2. 新项目表现优异：广东千古情开业即破纪录，日均上演42场，游客停留时间超4小时；三峡千古情7月正式营业，首日全席爆满。

盈利能力显著提升：
2024年H1毛利率达69.19%，同比提升52.4个百分点，净利率增长至47.62%。费用率优化明显，销售、管理、研发费用率分别同比变动+18.0、-0.6、+0.2个百分点。

盈利预测与评级：
维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为128.6亿、157.0亿、179.6亿元。基于当前估值，目标PE为15/13/11倍。

风险提示：
消费复苏不及预期、宏观经济波动、新项目经营不及预期等。