20220606-华泰期货-宏观利率图表092_等待走出底部_12页_1mb

研究院宏观组总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院宏观组研究员徐闻宇撰写，分析了当前全球宏观经济形势及投资策略。报告指出，国内和海外经济周期分别处于底部和回落阶段，政策与市场数据反映了经济复苏的不确定性。

主要观点

• 国内经济：仍处于底部区间，稳增长政策持续发力，但短期内仍面临经济预期回落和流动性压力。
• 海外经济：抗通胀政策持续推进，导致经济周期回落，同时面临高通胀和需求疲软的双重压力。

关键信息

中国

• 政策对冲：央行靠前发力，加大稳健货币政策实施力度；国常会新增留抵退税和调增政策性银行信贷额度；财政部加快专项债发行；多个汽车品牌推出补贴政策；“十四五”可再生能源发展规划出台。
• 经济数据：5月官方制造业PMI上升至49.6，财新制造业PMI上升至48.1。
• 市场动态：5月CPI同比上涨2.1%，PPI同比上涨8.0%；外汇储备和贸易顺差数据值得关注。
• 图表信息：中国库存周期处于高位，预期值反弹；期限利差（2s10s）向上反弹。

海外

• 央行行动：美联储使用政策工具应对高通胀；欧央行考虑加息50个基点；乌克兰加息至25%；澳大利亚预计连续第二个月加息25个基点；5月房价20个月来首次下滑。
• 通胀数据：欧元区5月调和CPI同比上涨8.1%，PPI同比上涨37.2%，创历史新高。
• 供给与需求：OPEC+增产64.8万桶/日；俄乌冲突和西方制裁导致全球面临石油、天然气和电力三重危机；阿根廷设定碳酸锂出口参考价；20多个国家出台农产品出口禁令。
• 经济数据：美国5月ADP就业增加12.8万，非农就业增加39万；5月ISM制造业指数56.1；4月职位空缺下降至1140万；美国银行消费者信心指数降至历史低点29.6。

一周宏观关注

• 数据发布：
  • 6月6日：中国5月财新服务业PMI；印度央行会议纪要。
  • 6月7日：日本4月所有家庭支出（环比）；中国5月外汇储备；欧元区6月投资者信心指数；美国4月贸易帐。
  • 6月8日：中国5月出口；美国5月CPI；欧央行议息会议；加拿大央行麦科勒姆讲话。
  • 6月9日：中国5月贸易帐；美国上周首申失业金人数。
  • 6月10日：中国5月CPI和PPI；美国5月CPI；德国央行纳格尔讲话；加拿大6月密歇根大学消费者信心指数。

风险提示

• 房地产市场：存在硬着陆风险。
• 疫情：疫情失控可能对经济造成冲击。

图表概览

• 总量分析：经济预期回落，库存周期回落，产能周期分化。
• 结构分析：PMI↑，CPI↑，消费↓，进口↓，出口↑，M2↓。
• 利率预期：主要央行净加息次数增加2次；十一国利率预期变化。
• 宏观流动：CDS利差变化；主要货币1Y-3M利差变化；IBOR-OIS利差变化；货币对美元XCCY基差变化；企业债收益率变化；中国质押式回购利率变化；港元利率期限结构变化。

表格概览

• PMI横向对比：全球、美国、中国、欧元区、日本、德国、法国、英国、加拿大、澳大利亚、韩国、巴西、俄罗斯、越南、Ave。
• CPI横向对比：全球、美国、中国、欧元区、日本、德国、法国、英国、加拿大、韩国、巴西、阿根廷、马来西亚、印尼、泰国、越南、印度、俄罗斯、Ave。
• 消费横向对比：全球、美国、中国、欧元区、日本、德国、法国、英国、加拿大、韩国、巴西、阿根廷、马来西亚、印尼、泰国、越南、印度、Ave。
• 进口横向对比：全球、美国、中国、欧元区、日本、德国、法国、英国、加拿大、韩国、巴西、阿根廷、马来西亚、印尼、泰国、越南、印度、Ave。
• 出口横向对比：全球、美国、中国、欧元区、日本、德国、法国、英国、加拿大、韩国、巴西、阿根廷、马来西亚、印尼、泰国、越南、印度、Ave。
• M2横向对比：全球、美国、中国、欧元区、日本、德国、法国、英国、加拿大、韩国、巴西、阿根廷、马来西亚、印尼、泰国、越南、印度、Ave。

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日观点，不构成投资建议，投资者需自行判断。报告版权归华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或分发。

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 | 邮编：510000
• 联系方式：电话：400-6280-888 | 网址：www.htfc.com