20220625-华泰期货-宏观利率图表095_硬着陆的风险_12页

研究院宏观组总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院宏观组研究员徐闻宇撰写，提供关于全球宏观经济形势的分析与展望。报告重点分析了中国和美国的经济数据、货币政策、通胀压力及市场风险，并结合图表数据展示了全球经济周期、利率预期和货币流动的变化趋势。

主要观点

国内经济

• 宏观政策：中国坚持宏观调控，推动阶段性减免市场主体租金，强化对平台企业金融活动的监管。
• 货币政策：6月LPR利率保持不变，但结构性货币政策工具投放规模控制在合意水平。
• 经济周期：国内经济周期处于底部区间，短期数据有所改善，但整体仍面临下行压力。
• 市场表现：国内经济数据改善修复了市场风险偏好，但海外需求回落压力仍在增加。

海外经济

• 通胀压力：美国、英国等国家通胀持续高企，英国5月CPI同比上涨9.1%，美国通胀飙升一半归因于供应紧张。
• 货币政策：美联储承诺无条件抗击通胀，7月可能加息75个基点，欧央行则计划7月加息25个基点。
• 经济数据：6月制造业PMI初值欧元区降至22个月低点52，美国降至23个月低点52.4，成屋销售数据创2020年以来新低。
• 市场风险：经济衰退预期增强，美元利差倒挂压力上升，市场情绪波动加剧。

关键信息

国内经济表现

• PMI：6月官方制造业PMI为49.6，预期值为48.6。
• M2：货币供应量M2呈现下降趋势，显示流动性收缩。
• 出口与进口：出口与进口均有所回落，经济面临外部压力。

海外经济表现

• 美国：通胀压力持续，经济数据走弱，制造业PMI降至52.4，成屋销售数据创2020年以来新低。
• 欧元区：经济景气指数下降，CPI同比上涨至8.1%。
• 日本：维持货币宽松政策，CPI同比上涨至2.0%。
• 英国：CPI同比上涨至9.1%，经济景气指数下降。
• 其他国家：如德国、法国、加拿大等，均面临通胀和经济放缓的双重压力。

市场策略

• 国内：经济周期在底部，短期数据改善，但需警惕房地产市场硬着陆风险。
• 海外：美国经济硬着陆风险增加，需关注政策收紧节奏和经济数据波动。

风险提示

• 房地产市场：存在硬着陆风险，需密切关注。
• 疫情失控：可能对经济复苏造成冲击。
• 全球经济衰退：市场风险偏好下降，可能导致资产价格波动加剧。

一周宏观关注

重要日期与数据

• 6月27日：中国5月规模以上工业企业利润（累计同比）。
• 6月28日：德国5月零售销售（环比），美国5月贸易帐。
• 6月29日：日本5月零售销售（同比），美国上周首申失业金人数。
• 6月30日：日本5月工业产出（环比），中国6月官方制造业PMI。
• 7月1日：日本二季度短观景气指数，中国6月财新制造业PMI，法国、德国、欧元区、英国6月制造业PMI，欧元区6月CPI（同比）。

图表概览

全球宏观图表

• 经济预期：整体经济预期回落，库存周期下行，产能周期分化。
• PMI与CPI：PMI下降，CPI上升，消费、进口、出口均呈现下行趋势。
• 利率与利差：美债期限利差倒挂压力增加，中国期限利差重心上移。
• 货币流动：主要货币利差变化显著，美元XCCY基差波动。

利率预期图表

• 主要央行加减息：过去3个月净加息次数增加。
• 十一国利率预期：利率预期变化显著，需关注政策调整。

宏观流动图表

• CDS利差：市场风险偏好下降，CDS利差扩大。
• 货币利差：主要货币1Y-3M利差变化明显，IBOR-OIS利差波动。
• 港元利率结构：HIBOR、存款利率、LIBOR互换及远期利率协议期限结构变化。

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