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农林牧渔行业2014年度投资策略报告总结

核心内容概览

2014年农林牧渔行业整体景气度全面超越2013年，投资策略偏向积极。重点推荐饲料和兽药行业，同时关注畜禽养殖股在4-5月份的阶段性反弹机会，种业和水产行业也具备一定投资价值。农业政策利好不断，土地流转将成为2014年重要投资主题。

主要观点与关键信息

1. 畜禽养殖业

• 猪价走势：预计2014年猪价走势呈“√”型，低点在12.5-13元/公斤，高点较2013年有所下降，但猪价中枢整体上移。
• 盈利预期：2014年头猪盈利有望达到175元/头，较2013年的91元/头接近翻番。
• 投资策略：建议优先关注饲料和兽药股，因其更依赖存栏量而非价格弹性；4-5月份可阶段性布局畜禽养殖股。

2. 饲料行业

• 成本端：国内外玉米、大豆增产，2014年饲料原料成本稳中趋降，上游风险已锁定。
• 行业趋势：饲料行业进入3.0时代，平台型公司崛起，具备技术、管理、信息、金融等综合服务能力。
• 重点推荐：大北农、海大集团、新希望、唐人神等，其平台化服务模式将提升养殖效率和盈利水平。

3. 兽药行业

• 行业景气：受益于高存栏和疫病防控需求，行业景气度显著提升，外延式扩张加速。
• 投资逻辑：兽药行业是持续高成长行业，年均增速达15.2%。
• 重点推荐：金宇集团、瑞普生物、大华农和中牧股份。

4. 种业

• 库存情况：2013/14推广季种子行业库存创新高，行业景气继续下行。
• 盈利分化：种业企业盈利能力明显分化，登海种业表现突出。
• 投资策略：上半年精选个股，首推登海种业；下半年关注库存和新推广季数据，若供需好转，可打包推荐隆平高科和登海种业。

5. 水产行业

• 海参养殖：2014年海参均价上涨7-10%，但需求疲软，业绩增长主要依赖以量补价和成本改善。
• 虾夷扇贝：供求关系优于预期，关注獐子岛单产回升趋势。
• 重点推荐：壹桥苗业、好当家、东方海洋、獐子岛等。

6. 制糖业

• 供需情况：国内外联袂增产，供需偏宽松，2014年糖价难有起色。
• 投资策略：维持“中性”评级，看淡交易型机会。

7. 玉米油行业

• 成本与需求：成本端做减法，需求端做加法，盈利稳步提升。
• 重点推荐：西王食品，其毛利率有望继续提升。

8. 农业政策

• 土地流转：十八届三中全会推动农业现代化，农村建设用地、宅基地和耕地流转将加速，相关公司如亚盛集团、北大荒、海南橡胶或迎来投资机会。
• 政策影响：中央农村经济工作会议和中央一号文件可能出台土地流转相关政策，带来短期估值脉冲。

重点公司推荐

行业趋势与投资建议

• 畜禽养殖：行业由小幅过剩趋向紧平衡，猪价走势呈“√”型，头猪盈利有望翻番，但弹性不如饲料和兽药股。
• 饲料行业：景气度显著好转，推荐平台型公司如大北农、海大集团、新希望、唐人神。
• 兽药行业：受益于高存栏和疫病防控，推荐金宇集团、瑞普生物、大华农和中牧股份。
• 种业：库存创新高，建议精选个股，首推登海种业，关注下半年供需反转。
• 水产：海参以量补价，关注獐子岛单产回升；虾夷扇贝有望迎来价格上涨。
• 制糖业：供需宽松，建议保持谨慎。
• 玉米油：成本下降，需求上升，推荐西王食品。
• 农业政策：土地流转主题反复活跃，关注拥有丰富土地资源的农业公司如亚盛集团、北大荒、海南橡胶。

总结

2014年农林牧渔行业整体景气度提升，投资策略以饲料和兽药行业为首选，同时关注畜禽养殖股在4-5月份的阶段性反弹机会。种业和水产行业亦有结构性机会，但需关注库存和供需变化。农业政策利好将推动土地流转主题活跃，相关公司值得长期关注。