集合理财信托产品月报（201710）：信托融资需求继续保持旺盛，资管新规未来影响不可低估-20171129-华宝证券-10页-0mb

信托月报总结（2017年10月）

核心内容

2017年10月，信托行业整体表现活跃，集合信托产品发行规模和数量均实现显著增长。数据显示，当月信托公司共发行集合信托产品980只，规模达1695.53亿元，环比增长14.61%，同比增长58.64%。这反映出实体经济融资需求持续旺盛，尤其是在房地产调控背景下，企业融资渠道受限，促使更多资金流向表外融资。

主要观点

1. 信托产品收益率持续上行

• 平均收益率：10月集合信托产品平均预期年化收益率为6.91%，较9月上升8个基点。
• 收益率结构：房地产、工商企业、基础设施类信托产品收益率均有所上升，而金融和其他领域产品收益率有所下降。
• 期限与收益关系：信托期限整体拉长，收益率曲线呈陡峭化上行趋势。一年期产品收益率小幅下降，两年期及以上的信托产品收益率显著上升。

2. 资金来源面临调整

• 机构资金收缩：《指导意见》发布后，对信托行业资金来源端产生深远影响。银行等机构资金将受到限制，信托通道业务面临萎缩。
• 零售端接受度低：投资者对净值型产品的接受仍需时间，短期内零售端规模可能收缩，但高净值客户风险承受能力较强，接受净值化产品所需时间相对较短。

3. 投资方向变化显著

• 增长领域：房地产、基础产业、其他类信托产品发行规模大幅上升，环比增速均超过25%。
• 下降领域：工商企业类和金融类信托产品发行规模有所下降。
• 占比变化：房地产类信托占比最高，达32.51%，金融类信托占比下降至25.44%。

4. 资金使用方式调整

• 主要方式：贷款类和权益投资类信托产品发行规模较大，分别占28.68%和28.71%。
• 其他方式：证券投资类、股权投资类、组合运用类信托产品规模也有一定增长，但权益投资和贷款类规模有所下降。

5. 与企业债收益率对比

• 平均期限：10月固定收益类集合信托产品的平均期限为1.61年，低于2年期企业债的期限。
• 收益率比较：固定收益类信托产品的平均预期年化收益率为6.89%，低于A+级企业债收益率（7.70%），但高于AA-级企业债收益率（5.84%）。
• 信用评级：信托产品流动性较差，持有成本较高，因此其收益率应高于企业债，预计信用评级介于AA-级与AA级之间。

关键信息

• 发行规模：10月集合信托产品发行规模达1695.53亿元，环比增长14.61%，同比增长58.64%。
• 发行数量：共发行980只集合信托产品，环比增长39.2%，同比增长158.58%。
• 收益率变化：
  • 房地产类信托：7.26%，环比上升6个BP。
  • 工商企业类信托：7.08%，环比上升11个BP。
  • 基础设施类信托：7.20%，环比上升11个BP。
  • 金融类信托：6.33%，环比下降8个BP。
  • 其他类信托：6.62%，环比下降13个BP。
• 投资方向占比：
  • 房地产类：32.51%
  • 基础产业类：11.47%
  • 其他类：21.38%
  • 工商企业类：9.2%
  • 金融类：25.44%
• 资金使用方式占比：
  • 贷款类：28.68%
  • 权益投资类：28.71%
  • 其他投资类：21.39%
  • 组合运用类：8.08%
  • 证券投资类：9.23%
  • 股权投资类：3.91%

风险提示

• 违约风险：部分信托产品可能因投资标的违约而面临损失。
• 流动性风险：信托产品流动性较差，投资者需注意流动性管理。

结论

2017年10月，信托行业在政策调整和市场需求的双重推动下保持了较高的发行规模和收益率。然而，随着《指导意见》的出台，信托行业面临资金来源端和产品设计端的双重挑战，未来需在净值化转型、产品结构调整等方面做出适应性调整。