20171020-华宝证券-集合理财信托产品月报_非标融资需求旺盛_新发规模同比增速继续保持高位_9页_1003kb

2017年9月集合理财信托产品月报总结

核心内容概述

2017年9月，中国信托行业集合理财信托产品的发行规模和数量均保持同比高增长，但环比有所下降。在金融监管趋严和企业融资需求旺盛的背景下，信托产品收益率维持高位，主要投资方向集中在房地产、基础设施和工商企业领域，金融类和其他类投资方向占比上升，而工商企业类和房地产类占比略有下降。此外，信托产品资金使用方式也有所调整，股权投资类规模上升，组合运用类规模下降。

主要观点

1. 发行规模与数量

• 发行规模：9月集合理财信托产品发行规模为1479.33亿元，环比减少7.72%，同比增加34.96%。
• 发行数量：合计发行704只产品，环比减少10.43%，同比增加64.10%。
• 发行机构：59家信托公司参与产品发行。

2. 平均收益率

• 整体收益率：9月平均收益率为6.83%，与8月持平。
• 分投资方向收益率：
  • 房地产信托：预期收益率7.20%，环比上行13BP。
  • 工商企业类信托：预期收益率6.97%，环比上行12BP。
  • 基础设施类信托：预期收益率7.10%，环比上行28BP。
  • 金融类信托：预期收益率6.41%，环比下行16BP。
  • 其他类信托：预期收益率6.75%，环比下行8BP。
• 收益率曲线：整体收益率曲线较上月上移，不同期限产品收益率利差收窄。

3. 投资方向占比变化

• 金融类：规模占比31.86%，同比上升5.84个百分点。
• 工商企业类：规模占比11.86%，同比下降5.92个百分点。
• 房地产类：规模占比29.53%，同比下降1.71个百分点。
• 基础设施类：规模占比9.51%，同比下降0.6个百分点。
• 其他类：规模占比17.24%，同比上升2.4个百分点。

4. 资金使用方式变化

• 规模变化：
  • 贷款类：规模516.13亿元，占比34.89%。
  • 股权投资类：规模55.31亿元，占比3.74%。
  • 证券投资类：规模127.78亿元，占比8.64%。
  • 组合运用类：规模52.44亿元，占比3.54%。
  • 其他投资类：规模191.28亿元，占比12.93%。
  • 权益投资类：规模536.39亿元，占比36.26%。
• 趋势分析：股权投资类规模大幅上升，组合运用类大幅下降，其他投资类和权益投资类小幅下降。

关键信息

1. 非标融资需求旺盛

• 2017年9月信托贷款余额达8.06万亿元，同比增长35.9%，创年内新高。
• 房地产调控趋严背景下，银行对房地产表内融资态度谨慎，导致房地产企业融资困难，表外融资增长显著。
• 集合理财信托产品发行规模同比持续增长，主要受益于非标融资需求的旺盛。

2. 收益率走势

• 整体收益率稳定，主要受货币政策稳健中性和市场流动性偏紧影响。
• 金融类和其他类信托产品收益率有所下行，而基建、房地产和工商企业类信托产品收益率持续上行。
• 两年以上信托产品与两年期产品收益率利差为0.15%，趋于收敛。

3. 产品期限与收益率关系

• 9月集合理财信托产品平均期限为1.62年，较上月缩短0.03年。
• 不同期限产品收益率差异缩小，流动性息差和持有成本推动信托产品收益率上浮。

4. 与企业债对比

• 9月固定收益类信托产品平均预期年化收益率为6.78%，低于A+级企业债收益率7.53%，高于AA-级企业债收益率5.67%。
• 固定收益类信托产品信用评级介于AA-级与AA级之间。

风险提示

• 违约风险：部分信托产品可能存在违约风险，需关注项目质量及融资方信用状况。
• 流动性风险：信托产品流动性较差，投资者需注意流动性管理。

总结

2017年9月，信托行业集合理财产品发行规模和数量均保持高位增长，主要受企业融资需求旺盛和房地产表外融资增加影响。尽管环比略有下降，但同比增速依然显著。房地产、基础设施和工商企业类信托产品收益率持续上行，而金融类和其他类产品收益率略有下降。资金使用方式方面，贷款类和股权投资类规模上升，组合运用类下降。整体来看，信托产品收益率趋于收敛，信用评级介于AA-级与AA级之间，投资者需注意潜在的违约和流动性风险。