20250406-国金证券-传媒互联网产业行业研究_耐心等待和寻找_危机中的机会__16页

海外和传媒互联网组分析总结

核心内容概述

本周，分析师易永坚提出“耐心等待和寻找‘危机中的机会’”的观点，强调在当前市场波动中，应关注具有长期价值的行业及个股。核心内容涵盖教育、奢侈品、咖啡及餐饮连锁&OTA、电商&互联网、流媒体平台、虚拟资产&互联网券商、车后连锁及传媒等板块，重点分析政策影响、行业趋势及投资机会。

主要观点与关键信息

教育

• 国家持续支持教培行业合规化发展，地方监管总体平稳。
• AI教育产品持续创新，新东方近期获得多个专利授权，包括手套式学习机、便携式学习机等。
• 粉笔推出AI刷题系统班，实现“学-测-纠”闭环，提升学习效率。
• 高考纸鸢等AI志愿填报平台正逐步形成，以就业为导向，提升用户满意度。
• 教培板块个股如网易有道、高途、好未来等受美国对等关税政策影响较大，但整体板块性价比提升。

奢侈品

• 美国新关税政策引发市场担忧，建议关注拥有强品牌价值及全球生产布局的奢侈品集团。
• 欧洲及美国奢侈品指数整体下跌，雅诗兰黛跌幅较大，爱马仕跌幅较小。
• 中概股如新秀丽受政策影响下跌，但市场情绪有望改善。

咖啡&OTA

• 瑞幸咖啡近期开店及经营表现乐观，行业处于成长期，格局有望进一步优化。
• 携程国内格局稳定，对出境及海外业务保持积极态度。
• 咖啡价格出现波动，受巴西产量及天气影响。
• OTA板块整体表现承压，但部分个股如古茗、达势股份表现较好。

电商&互联网

• 美国新关税及T86政策预计取消，对跨境电商带来短期冲击，但中国供应链优势依旧。
• 阿里巴巴、拼多多等头部电商企业动作频繁，大模型应用及直播业务持续优化。
• Temu等跨境平台长期逻辑不变，建议关注低估值个股。

流媒体平台

• 音乐流媒体平台为内需相关的优质资产，规模效应持续释放盈利杠杆。
• 网易云音乐、腾讯音乐等受市场情绪影响回调，建议关注回调后的投资机会。
• 爱奇艺等长视频平台表现承压，但内容板块基本面趋势向上，建议关注其未来表现。

虚拟资产&互联网券商

• 美国新监管法案推动稳定币框架建立，对市场情绪造成影响。
• 富途控股、老虎证券等受政策影响回调，建议关注其后续表现。
• 加密货币市场整体承压，比特币及以太币价格有所下跌。

车后连锁

• 新能源车是车后市场的重要增量，途虎养车平台交易用户数增长显著。
• 汽车后市场整体产值及进厂台次波动，但新能源车进厂台次增长明显。
• 建议关注途虎-W等具备增长潜力的平台。

传媒

• 建议关注业绩落地情况及回调后的投资机会，尤其是基本面趋势向上的标的。
• AI主线持续受到关注，包括AI工具、AI陪伴、AI玩具等。
• 并购重组成为传媒板块重要方向，如唐德影视完成非公开发行，开启新阶段。
• 重点个股包括恺英网络、芒果超媒、万达电影等，建议关注其在AI及内容板块的表现。

投资建议

互联网资产

• 跨境电商平台：短期承压，但长期逻辑不变，建议关注政策落地后的影响及估值优势。
• 标的：阿里巴巴、拼多多。
• 内需相关互联网资产：建议关注贝壳、腾讯音乐、网易云音乐。

消费类资产

• 建议关注有避险属性的资产，如教培、OTA、游戏。
• 瑞幸咖啡等内需增长旺盛的赛道建议回调后加仓。

其他

• 长视频板块建议关注爱奇艺、中国儒意。
• 富途FUTU、老虎TIGR等优质海外中国资产值得关注。

风险提示

1. 后续政策不及预期风险。
2. 中美关系变化风险。
3. 内容上线及表现不及预期风险。
4. 宏观经济运行不及预期风险。
5. AI技术迭代和应用不及预期风险。
6. 政策监管风险。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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