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国泰君安期货研究周报总结（2025年4月6日）

一、核心内容概述

本报告对2025年4月6日大宗商品市场进行了全面分析，涵盖铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、锰硅、硅铁、焦煤、焦炭、动力煤、镍、不锈钢、工业硅、多晶硅、碳酸锂、全国碳市场、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、生猪等品种，主要从市场走势回顾、供需情况分析、库存变化、利润情况及技术分析等方面进行解读，并提出相应的投资建议。

二、主要观点与关键信息

1. 铁矿石

• 走势回顾：本周主力合约I2505价格小幅上涨，收于788.5元/吨，持仓减少。
• 供应：主流矿发运量有所修复。
• 需求：下游开工在利润刺激和旺季需求下回升。
• 库存：全国45个港口进口铁矿库存环比下降，澳矿库存增加，巴西矿库存减少。
• 投资建议：预计短期仍以偏弱震荡为主，因宏观风险偏好转弱，估值偏高。

2. 螺纹钢与热轧卷板

• 走势回顾：主力合约RB2505和HC2505价格小幅下跌，分别收于3164元/吨和3337元/吨。
• 供应：钢厂高炉产能利用率继续上升，产量小幅增长。
• 需求：终端成交环比走弱，出口需求担忧加重。
• 库存：五大材库存继续下降，社会+钢厂库存合计减少。
• 投资建议：螺卷弱势震荡，需关注供需边际变化及中美贸易摩擦影响。

3. 锰硅与硅铁

• 走势回顾：硅铁小幅下跌，锰硅小幅反弹。
• 供应：双硅供给环比收缩，主产区利润压缩，减产明显。
• 需求：铁水产量回升，但同比仍偏低，需求支撑有限。
• 库存：硅铁库存下降，锰硅库存增加，现货交易情绪一般。
• 投资建议：双硅短期震荡为主，关注合金厂生产节奏及锰矿发运情况。

4. 焦煤与焦炭

• 走势回顾：焦煤主力合约JM2505价格震荡，焦炭主力合约J2505价格震荡。
• 供应：焦煤供应略有收紧，焦炭库存有所下降。
• 需求：高炉铁水产量回升，但终端需求消化能力存疑。
• 投资建议：煤焦价格以底部震荡为主，关注交割博弈及库存变化。

5. 动力煤

• 走势回顾：动力煤价格跌幅收窄，部分煤矿价格小幅上涨。
• 供应：部分煤矿因环保检查和月底产能完成而减产。
• 需求：电厂淡季临近，需求预期走弱，非电行业补库需求尚未明显释放。
• 投资建议：观望为主，需关注非电行业需求复苏及港口库存去化。

6. 镍与不锈钢

• 走势回顾：镍价格受宏观情绪影响，不锈钢季节性去库。
• 供应：印尼矿端溢价上行，精炼环节库存边际去化。
• 需求：不锈钢高排产与到期仓单流出预期对中期施压。
• 投资建议：镍短期以成本支撑为主，不锈钢需关注成本与排产的博弈。

7. 工业硅与多晶硅

• 走势回顾：工业硅短期波动加剧，多晶硅回调但为做多机会。
• 供应：工业硅情绪面利空，多晶硅供应维持低位。
• 需求：高炉铁水产量回升，但整体需求仍偏弱。
• 投资建议：关注情绪面变化及供需动态。

8. 碳酸锂

• 走势回顾：碳酸锂价格承压。
• 供应：对等关税来袭，影响出口需求。
• 投资建议：短期承压，需关注政策影响及市场情绪。

9. 全国碳市场

• 走势回顾：CEA延续弱势，CCER市场活跃度下滑。
• 投资建议：关注政策变化及市场情绪。

10. 棕榈油、豆油、豆粕

• 走势回顾：棕榈油下行风险加剧，豆油月差操作为主，豆粕偏强震荡。
• 供应：美国关税政策扰动，影响市场情绪。
• 投资建议：棕榈油关注下行风险，豆油与豆粕需防范冲高回落。

11. 豆一、玉米、白糖、棉花

• 走势回顾：豆一跟随豆类波动，玉米关注宏观影响，白糖内外联动增强，棉花关注13000一线支撑。
• 投资建议：关注宏观因素及供需变化。

12. 生猪

• 走势回顾：假期跌幅不及预期，价格偏强运行。
• 投资建议：关注季节性因素及需求变化。

三、总结

整体来看，本周市场情绪偏弱，多数品种呈现震荡或下跌趋势，宏观风险偏好转弱，对市场形成压制。供应端部分品种有所收缩，需求端则因季节性因素和政策影响出现分化。库存变化显示部分品种去库，但整体库存仍偏高，对价格形成一定支撑。技术面上，多数品种面临均线压制，短期走势承压。

建议关注点：

• 宏观政策变化，尤其是中美贸易摩擦及关税政策对市场的影响；
• 供应端变化，如铁矿石、锰硅、焦煤等品种的产量与库存动态；
• 需求端变化，特别是终端需求是否能有效传导至期货市场；
• 期货合约的月间价差与基差变化，关注交割前后价格走势；
• 情绪面变化，如市场情绪是否能带动价格反弹。

总体而言，短期市场仍以震荡为主，投资者应保持谨慎，关注关键支撑位与压力位，适时进行区间操作。