20250420-国金证券-传媒互联网产业行业研究_耐心等待变化_积极寻找机会_17页_1mb

报告摘要

本报告由国金证券海外和传媒互联网组分析师易永坚撰写，主要分析了2025年4月14日至4月18日期间，海外及传媒互联网行业的市场动态与投资机会。报告围绕消费、互联网、平台科技、传媒等板块展开，提出“耐心等待变化，积极寻找机会”的投资逻辑，并对多个行业进行了深度分析。

海外中国资产投资逻辑：
- 跟随政策边际变化的赛道：关注关税政策变化带来的影响，如跨境电商、服务型消费等。
- 跌出深度价值的赛道或个股：如“中概退市”传言带来的深度价值股，建议关注回调后的投资机会。
重点行业与个股：
- 教育：国家政策支持服务消费，非学科类培训需求激增，看好龙头公司转型后的市场份额。
- 奢侈品：LVMH、爱马仕等公司销售表现分化，关注高端定位及管理能力较强的公司。
- 咖啡茶饮 & OTA：京东外卖补贴力度大，带动茶饮公司订单增长；携程等OTA平台发布五一出行预测，建议关注出行相关机会。
- 电商：Temu、Shein等调价，影响订单量；淘宝海外热度上升，关注其海外市场“破圈”机会。
- 流媒体平台：TME、网易云音乐等音乐流媒体平台受益于内需，关注AI应用带来的内容创新。
- 虚拟资产 & 互联网券商：加密货币市场情绪略有回暖，关注富途、老虎证券等平台回调后的投资机会。
- 地产交易：贝壳等平台值得关注，政策支持房地产市场平稳发展。
- 汽车服务：关注滴滴出行及澳门可能增设网约车的政策动向。
- 传媒：《网络出版科技创新引领计划》印发，看好AI应用、并购重组及股息价值。

教育：
- 中国教育指数上涨2.28%，卓越教育集团、网易有道涨幅较大。
- 教培板块受政策利好，建议关注回调后的投资机会。
- AIGCRank显示快对AI日活用户达1293万，成为教育AI应用中的亮点。
奢侈品：
- 富时欧洲上涨4.08%，但LVMH跌幅较大。
- 爱马仕收入增长7%，但中国市场消费低迷。
- LVMH考虑扩大美国本地生产，应对关税影响。
咖啡及餐饮连锁 & OTA：
- Tims天好、蜜雪集团、茶百道等咖啡及餐饮连锁股表现较好。
- 携程、同程旅行等OTA平台迎来五一出行热潮，建议关注其增长潜力。
电商 & 互联网：
- 淘宝海外及阿里巴巴国际站热度上升，受关税政策影响。
- 京东外卖订单量增长显著，带动平台与茶饮公司增长。
- 盒马首次实现全年盈利，关注其未来扩张与阿里业务减亏趋势。

流媒体平台：
- 网易云音乐涨幅较大，显示市场对内容的偏好。
- 爱奇艺推出自制剧《无忧渡》，播放量表现突出。
- OpenAI推出GPT-4.1系列模型，提升推理与多模态处理能力。
虚拟资产 & 互联网券商：
- 全球加密货币市值略有上升，比特币和以太币价格回升。
- 嘉信理财Q1财报超预期，富途、老虎证券等平台值得关注。

海外：
- 关注政策变化带来的机会，如跨境电商、服务型消费。
- 关注内需相关的互联网资产，如贝壳、TME、网易云音乐、携程等。
- 关注有避险属性的消费类资产，如教培、OTA、游戏等。
传媒：
- 关注有基本面支撑的标的及股息价值。
- 跟踪AI应用落地情况，如AI Agent、AI陪伴等。
- 关注并购重组主线，如分众传媒、三七互娱等。