20250406-创元期货-锡周度报告_供应再添扰动_但美关税引发流动性危机_16页_1mb

报告摘要

2025年4月6日发布的锡周度报告指出，当前锡市场受到多重因素影响，供应端和需求端均出现扰动，同时美关税政策引发流动性危机，对市场情绪和价格走势产生显著影响。

供应扰动持续：刚果金、缅甸和马来西亚的供应问题集中爆发，导致锡价上涨。
- 刚果金M23运动持续影响矿产资源，Bisie矿商暂停运营。
- 缅甸遭遇7.9级地震，原定复产会议取消。
- 马来西亚MSC冶炼厂因天然气管道爆炸事件停止供应。
国内供应紧张：我国锡矿进口量大幅下滑，1-2月同比减少50%，主要来自缅甸和刚果金。
冶炼厂开工率下降：云南开工率64.17%，江西地区44.65%，显示冶炼厂面临较大压力。
印尼政策变化：印尼将精锡出口特许权使用费从固定费率调整为累进费率，导致出口价格上升。
需求端变化：
- 消费电子需求疲软，智能手机出货量同比下降。
- 新能源车和光伏产业表现强劲，但存在透支下半年需求的风险。
库存变化：
- 国内锡锭库存持续累库，LME库存则维持去库趋势，显示海外供应偏紧。
价格波动：
- 沪锡主力合约本周最高触及299990元/吨，接近30万关口。
- 伦锡周五单日跌幅达5.42%，收于35005美元/吨。
市场建议：
- 周一内盘开盘可能首当其冲补跌外盘走势，建议观望避险。
- 若供应扰动未解除，宏观及流动性冲击稳定后，锡价或将再度走强。

供应扰动：
- 刚果金Bisie锡矿2024年产量17300吨，占全球6%。
- 缅甸地震导致复产会议取消，可能影响复产进度。
- 马来西亚MSC冶炼厂因燃气中断停止供应，恢复时间未定。
国内进口情况：
- 1-2月锡矿进口18587实物吨，同比减少50%。
- 1-2月锡锭进口4203吨，同比减少837吨。
印尼政策调整：
- 精锡出口特许权使用费从固定3%调整为累进费率，对出口价格产生影响。
需求端表现：
- 新能源车产量和出口量同比大幅增长。
- 光伏新增装机容量同比增长，但存在透支下半年风险。
- 消费电子需求疲软，智能手机出货量同比下降。
库存情况：
- 国内社库本周累库522吨至12004吨。
- LME锡库存持续去化，支撑伦锡价格表现。
市场影响：
- 美国对等关税政策引发流动性危机，海外风险资产及避险资产下跌。
- 内外比价偏弱，国内锡价表现强于海外。

宏观金融组：
- 刘钇含：股指期货研究员，擅长宏观基本面分析。
- 金芸立：国债期货研究员，专注宏观与利率债研究。
- 何焱：贵金属期货研究员，专注贵金属行情分析。
- 崔宇昂：集运上下游产业链研究员，专注基本面分析。
有色金属组：
- 夏鹏：具备产业龙头企业背景，擅长产业基本面与买方交易逻辑。
- 田向东：铜期货研究员，专注铜基本面分析。
- 李玉芬：锡品种研究员，注重基本面判断。
- 吴开来：铅锌产业链研究员，专注于基本面分析。
- 余烁：锂资源及新能源产业链研究员，专注于供需关系分析。
黑色建材组：
- 陶锐：黑色建材组组长，专注于黑色产业链研究。
- 韩涵：专注纯碱玻璃上下游分析。
- 安帅澎：专注钢材上下游产业链研究。
能源化工组：
- 高赵：原油期货研究员，专注于能源化工品研究。
- 白虎：能源化工品研究员，擅长基本面分析与套利策略。
- 常城：PX-PTA产业链研究员，专注于石油化工分析。
- 杨依纯：硅铁锰硅及氯碱产业链研究员。
- 母贵煜：甲醇、尿素产业链研究员。
农副产品组：
- 张琳静：油脂期货研究员，专注油脂产业链分析。
- 陈仁涛：玉米、生猪产业链研究员。
- 赵玉：大豆产业链研究员。
- 张英鸿：原木和纸浆产业链研究员。