金银周报总结
核心内容概述
本周贵金属市场整体呈现震荡态势，黄金小幅回落，白银则因假期期间外盘大跌而承压明显。黄金价格区间为710-730元/克，白银价格区间为6900-7200元/千克。金银比从89.6回升至96.9，显示白银相对黄金走弱。
主要观点
黄金
- 价格表现：本周黄金价格小幅回落，COMEX黄金下跌1.99%，伦敦金下跌1.52%。
- 市场情绪：尽管非农数据强劲，但市场整体呈现Risk-off情绪，VIX指数飙升至2020年3月水平，显示避险情绪升温。
- 政策影响：鹰派关税政策虽未直接对黄金加税，但市场对政策不确定性担忧加剧，导致避险情绪上升。
- 预期分析：市场预期美国经济向滞胀方向演变，尽管短期冲击可能带来情绪修复，但长期影响仍需关注。黄金仍被视为避险资产，未来仍有上探新高的动能。
白银
- 价格表现：本周白银价格大幅下跌，COMEX白银下跌15.21%，伦敦银下跌13.26%。
- 市场风险：假期期间海外白银价格波动剧烈，警惕开盘跌停风险。
- 供需分析：白银供给侧不如铜具有低tc和潜在减产的利多，需求侧光伏用银增速下滑，金融属性也面临资金外逃压力，导致白银表现更弱。
- 金银比预期：金银比可能继续上升，或逐渐接近100水平。
关键信息
价格区间
- 黄金：710-730元/克
- 白银：6900-7200元/千克
一周行情回顾
| 品种 |
本周收盘价 |
周涨幅 |
昨日夜盘收盘价 |
夜盘涨幅 |
| 沪银2506 |
8,286 |
-2.66% |
4380 |
-1.68% |
| 白银T+D |
8,263 |
-2.59% |
4351 |
-1.98% |
| Comex白银2506 |
29.525 |
-15.21% |
- |
- |
| 伦敦银现货 |
29.589 |
-13.26% |
- |
- |
| 沪金2506 |
738.40 |
2.39% |
388.30 |
-0.49% |
| 黄金T+D |
738.97 |
2.55% |
386.86 |
-0.64% |
| Comex黄金2506 |
3,056.1 |
-1.99% |
- |
- |
| 伦敦金现货 |
3,037.3 |
-1.52% |
- |
- |
期货成交及持仓变动
| 品种 |
本周成交 |
较前周变动 |
本周持仓 |
较前周变动 |
| 沪银2506 |
822,868 |
+233,806 |
414,717 |
-73,792 |
| Comex白银2506 |
89,564 |
+36,729 |
111,352 |
-15,146 |
| 沪金2506 |
475,679 |
+193,027 |
207,567 |
-13,145 |
| Comex黄金2506 |
257,834 |
+87,900 |
390,508 |
+13,156 |
Comex及ETF持仓变动
| 品种 |
本周持仓 |
较前周变动 |
| Comex白银非商业净多 |
25,096 |
+58,355 |
| SLV白银ETF |
13,881.01 |
-63.68 |
| Comex黄金非商业净多 |
73,451 |
-7,703 |
| SPDR黄金ETF |
932.80 |
+0.86 |
库存变动
| 品种 |
本周库存 |
较前周变动 |
注册仓单占比 |
| COMEX黄金 |
45,071,696 |
+17,240,710 |
53.6% |
| COMEX白银 |
490,077,011 |
+17,660,000 |
32.3% |
国内期现价差
- 黄金：本周黄金期现价差为-0.07元/克，处于历史区间下沿。
- 白银：本周白银期现价差为-23元/克，处于历史区间下沿。
月间价差
- 黄金：本周黄金月间价差为3.74元/克，处于历史区间下沿。
- 白银：本周白银月间价差为64元/克，处于历史区间下沿。
近远月跨月正套交割成本
| 品种 |
成本（元/克或元/千克） |
说明 |
| 买TD抛沪金 |
14.83 |
黄金交割成本 |
| 买沪金12月抛6月 |
-7.84 |
黄金交割成本 |
| 买TD抛沪银 |
178.74 |
白银交割成本 |
| 买沪银12月抛6月 |
-84.38 |
白银交割成本 |
递延费支付方向
- 黄金：以多付空为主，代表交货力量较强。
- 白银：以空付多为主，代表收货力量较强。
CFTC非商业持仓
- 黄金：非商业净多持仓小幅下滑。
- 白银：非商业净多持仓小幅上行。
结论
- 黄金在短期受到市场Risk-off和流动性紧缩的影响，但其作为避险资产的属性依然稳固，未来仍有上涨空间。
- 白银因供给侧和需求侧的双重压力，表现偏弱，金银比可能继续上行。
- 市场需警惕假期后白银开盘跌停的风险。
- 美元指数维持高位，但黄金仍具备一定的抗跌能力。
