20220103-国盛证券-建筑装饰行业周报_布局2022_重点看好新型电力系统_保障房与低估值蓝筹_13页_1mb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

2021年建筑装饰板块整体表现良好，中信建筑指数上涨22.2%，相对沪深300的超额收益达27.4%，涨幅在中信30类行业中排名第7。板块表现主要得益于建筑企业向新能源、新材料、矿业、双碳等新业务领域的延伸，新业务估值重估带动了整体上涨。展望2022年，在稳增长政策背景下，建筑板块有望持续迎来估值提升动力，重点推荐三个方向：新型电力系统、保障房建设和低估值蓝筹。

主要观点

• 新型电力系统：投资效率高，需求大，作为稳增长的重要方向。重点推荐央企龙头中国电建（PE12X）、中国能建（PE13X），以及民营配网EPCO龙头苏文电能（PE25X）和企业能效管控专家安科瑞（PE30X）。
• 保障房建设：作为共同富裕和房住不炒的重要抓手，保障房建设有望在2022年展现高景气。重点推荐华阳国际（保障房设计领军企业，PE13X）、上海建工（上海地区保障房建设龙头，PE8X）和中国建筑（国内保障房建设龙头，PE3.9X）。
• 低估值蓝筹：当前央企估值处于历史低位，基建预期改善有望带动估值修复。重点推荐中国交建（PE5.9X）、中国化学（PE11X）、中国中铁（PE4.6X）和中国铁建（PE3.7X）。

关键信息

行业表现回顾

• 2021年建筑板块整体上涨22%，相对沪深300超额收益27.4%。
• 分季度看，2021年Q3表现最优，涨幅达12.1%，相对沪深300收益率达19.0%。
• 2021年建筑板块估值（ttm）为9.3倍，PB（If）为1.03倍，较最低点分别上涨20%和23%。

板块表现

• 涨幅前三：钢结构（68%）、化学工程（68%）、国际工程（46%）。
• 跌幅前三：装饰（-14%）、建筑智能（-3%）、设计咨询（8%）。

个股表现

• 涨幅前五：森特股份（414%）、中锐股份（366%）、四川路桥（178%）、中矿资源（166%）、华铁应急（119%）。
• 跌幅前五：*ST美尚（-62%）、美好置业（-55%）、奇信股份（-54%）、*ST赛为（-49%）、城地香江（-44%）。

政策与行业动态

• 双碳政策：国务院发布指导意见，推动央企在双碳目标中发挥引领作用，重点包括产业结构转型、能源结构优化、绿色建造工艺、碳排放管理等。
• 保障房建设：国家重要会议将保障房建设列为房地产行业重点方向，预计2022年保障性租赁住房建安投资规模约1950亿元。
• 基建REITs：发改委发布通知，指导地方推进基建REITs试点，提升项目储备和申报效率，助力盘活存量资产。

重点标的推荐

风险提示

• 政策推动不及预期风险
• 疫情影响超预期风险
• 应收账款风险
• 海外经营风险