20191219-群益证券-2019年11月快递行业经营数据点评：旺季开启，顺丰业务增速继续领跑行业_7页_503kb

报告摘要

2019年11月，快递行业进入传统旺季，整体业务量和收入保持增长，但增速有所放缓。行业竞争依然存在，但价格战有所减弱，头部企业市场份额持续扩大。顺丰控股在业务量和收入增速方面表现突出，成为行业领跑者。

行业整体表现：
- 11月快递业务量为71.2亿件，同比增长21.5%，增速较前月略有放缓。
- 1-11月累计业务量达567.89亿件，同比增长25.4%，其中异地和国际件增长显著，同城件则有所下降。
- 11月快递业务收入为796.7亿元，同比增长22.9%，单票收入同比微涨1.14%，但整体仍呈下降趋势。
- 1-11月快递平均单价为11.85元，同比下降1.18%，降幅收窄，行业竞争趋缓。
行业集中度提升：
- 1-11月CR8（快递品牌集中度指数）为82.3，环比上升0.4个百分点，同比提升1.23个百分点。
- 头部企业通过提升运力投入和优化运营，市场份额持续向其集中，中小快递企业相继倒闭，行业格局逐步优化。
电商带动增长：
- 双十一期间全网销售额达4101亿元，同比增长30%，其中天猫占比66.3%。
- 天猫双十一当天物流订单达12.92亿单，同比增长24%，显示出电商对快递行业的强劲拉动作用。
- 电商下沉市场及直播带货等新型模式推动快递需求增长，预计全年行业增速在25%左右。

公司名称	业务量（亿件）	同比增速	业务收入（亿元）	同比增速	单票收入（元/件）	同比增速
顺丰控股	5.68	47.92%	117.25	29.84%	19.69	-15.53%
申通快递	8.55	39.06%	27.99	38.06%	3.27	-0.91%
圆通速递	10.80	32.05%	31.86	13.64%	2.95	-13.95%
韵达股份	11.07	38.20%	36.32	133.42%	3.28	69.07%

注：韵达2019年起改变统计口径，若剔除派费收入影响，预计营业收入同比增长约19%，单票收入同比下降约13%。

顺丰表现突出：
- 11月业务量同比增长47.92%，是行业增速的两倍以上。
- 业务收入同比增长29.84%，其中快递收入增长24.97%，供应链业务增长显著。
- 与唯品会达成合作，未来业务量有望大幅提升。
加盟制企业增速强劲：
- 申通、韵达、圆通等加盟制企业业务量增速均高于行业平均水平。
- 申通营收增速最高，达38.06%，主要因去年同期基数较低。
- 韵达、圆通单票收入环比有所改善，但同比仍呈下降趋势。

行业增速预期：
- 12月预计业务量增速为20.3%，双十二当天揽件量达4.01亿件，同比增长24.6%。
- 预计全年快递行业业务量增速在25%左右，明年行业增速或降至20%。
投资建议：
- 关注顺丰控股，其在电商件加速放量和成本管控方面表现优异。
- 关注韵达股份，其业务量保持高位增长，且具备良好的精细化管理能力。