20190918-华创证券-快递行业8月数据点评：申通业务量增速56_领跑，圆通增速回归一线梯队，顺丰增速再上台阶_6页_885kb

快递行业8月数据点评总结

核心内容概述

2019年8月，中国快递行业整体保持高景气，业务量同比增长29.3%，环比提升1%，单票收入同比下降2.4%。行业集中度持续提升，CR8达81.7%，二通一达市占率升至43.5%。在电商红利持续释放的背景下，行业龙头公司业务量增速显著，其中申通、圆通、韵达等公司表现突出。

主要观点

• 行业整体表现：8月快递行业业务量达53亿件，同比增长29.3%，为6月以来最快增速，预计与苏宁818购物节有关。其中，异地件增长40%，国际件增长42.8%，而同城件出现下滑，降幅为5.9%。1-8月累计业务量达383亿件，同比增长26.6%。
• 收入表现：8月行业收入616.8亿元，同比增长26.2%；1-8月累计收入4621.8亿元，同比增长24.4%。
• 单票收入趋势：8月单票收入为11.63元，同比下降2.4%；1-8月均值为12.06元，同比下降1.7%。除韵达外，其他公司单票收入均出现下降，但韵达单票收入同比增长103%，反映其价格策略调整有效。
• 公司表现：申通以56%的业务量增速领跑行业，圆通、韵达增速分别为48.9%和56.1%，重回一线梯队；顺丰业务量增速达32.8%，连续4个月提速，增速再上台阶，首次超越行业增速。韵达虽业务量增速下降，但单票价格上行，体现其控量策略。

关键信息

业务量增速排名

1. 申通快递：55.6%
2. 韵达股份：56.1%
3. 圆通速递：41.6%
4. 顺丰控股：22.6%
5. 行业平均：29.3%

单票收入变化

• 顺丰：8月单票收入22.6元，同比下降2.8%；1-8月均值23.43元，同比增长2.8%
• 申通：8月单票收入2.8元，同比下降12.5%；1-8月均值3.15元，同比下降3.4%
• 韵达：8月单票收入3.2元，同比增长104.6%；1-8月均值3.27元，同比增长91.5%
• 圆通：8月单票收入2.8元，同比下降12.0%；1-8月均值3.12元，同比下降11.1%

1-8月累计增速

1. 韵达股份：46.3%
2. 申通快递：49%
3. 圆通速递：37.8%
4. 行业平均：26.6%
5. 顺丰控股：13.7%

行业集中度

• CR8达81.7%，较18年底提升0.4个百分点。
• 二通一达市占率升至43.5%，较去年同期提升5.8个百分点。

投资建议

• 维持推荐：继续推荐快递行业龙头公司，认为其在电商红利中受益显著。
• 申通快递：阿里购股权可能带来技术赋能和业务升级，建议关注。
• 韵达股份：长期成长逻辑清晰，建议继续推荐。
• 圆通速递：估值最低（16倍），业务量持续回升，值得关注。
• 顺丰控股：降本增效进行时，业务量增速不断上台阶，长期看好。

风险提示

• 经济大幅下滑
• 消费大幅下降
• 价格战明显扩大

公司投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上

重点公司盈利预测与估值

行业基本数据

图表说明

• 图表1：展示2019年8月行业业务量、收入及单票收入数据。
• 图表2：显示上市公司业务量增速（17年10月-19年8月）。
• 图表3：展示快递行业业务量增速趋势。
• 图表4：展示快递行业单票收入变化。
• 图表5：显示2019年8月上市公司业务量、收入及单票收入增速。
• 图表6：展示二通一达市占率变化。

团队介绍

• 组长、首席分析师：吴一凡

  • 上海交通大学经济学硕士
  • 曾任职于普华永道、上海申银万国证券研究所
  • 2016年加入华创证券研究所
  • 2015、2017年金牛奖交运行业第五名

• 分析师：刘阳

  • 上海交通大学工学硕士
  • 2016年加入华创证券研究所
  • 2017年金牛奖交运行业第五名团队成员

• 研究员：肖祎

  • 香港城市大学经济学硕士
  • 曾任职于华泰保险资管、中铁信托
  • 2017年加入华创证券研究所
  • 2017年金牛奖交运行业第五名团队成员

• 助理研究员：王凯

  • 华东师范大学经济学硕士
  • 2017年加入华创证券研究所
  • 2017年金牛奖交运行业第五名团队成员

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