20191128-群益证券-2019年10月快递行业经营数据点评：顺丰业务量增速首次领跑行业，静待旺季开启_7页_541kb

2019年10月快递行业经营数据点评总结

核心内容概述

2019年10月，中国快递行业整体业务量增速略有放缓，但行业仍保持稳定增长。顺丰控股在该月业务量增速首次领跑行业，显示出其在市场中的竞争力。同时，行业集中度持续提升，头部企业通过规模效应和成本优势进一步挤压中小企业的生存空间。

主要观点

业务量增长情况

• 全国快递业务量：10月完成57.6亿件，同比增长22.7%。
• 细分市场表现：
  • 异地件增长30%
  • 国际件增长35.1%
  • 同城件下降4.9%
• 累计数据：1-10月累计完成496.6亿件，同比增长26%。其中，异地件增长34.4%，国际件增长28.1%，同城件下降2%。

业务收入增长情况

• 全国快递业务收入：10月实现658亿元，同比增长23.2%。
• 累计收入：1-10月累计实现5929亿元，同比增长24%。
• 单票收入：10月单票收入11.42元，同比提升0.3%。但1-10月平均单价为11.94元，同比下降1.52%。

行业集中度提升

• CR8指数：1-10月CR8为82，环比上升0.2个百分点，同比提升0.86个百分点。
• 头部企业优势：顺丰、申通、圆通、韵达等主要企业业务量和收入均实现增长，其中顺丰增速最高，达48.47%；韵达增速为149.96%，但需注意其统计口径变化。

关键信息

顺丰表现突出

• 业务量：4.38亿件，同比增长48.47%，首次领跑行业。
• 业务收入：94.88亿元，同比增长29.99%。
• 单票收入：20.51元，同比下降16.18%，主要受特惠电商件比例提升影响。
• 收入结构：快递收入89.84亿元（同比增长24.45%），供应链业务收入5.04亿元。

加盟制快递企业表现

• 业务量增速：整体放缓，但仍明显高于行业平均水平。
• 单票收入：同比下滑，但环比有所改善，降幅收窄。
• 韵达：推出“韵达特快”时效产品，丰富产品线，带动营收增长。若剔除派费收入影响，营收同比增长25%，单票收入同比下降4%。

行业趋势与展望

• 消费后移：10月业务量增速放缓，与“双十一”电商促销预热有关。
• 旺季来临：随着“双十一”临近，快递行业进入传统旺季，价格竞争有望趋缓，有利于业绩表现。
• 运输效率提升：行业使用多种交通方式，如30多万辆汽车、116架全货机、近1500列铁路列车，提高运输效率、降低成本。

投资建议

• 关注企业：顺丰控股（产品竞争力强、成本管控优秀）、圆通速递（低估值、成本管控持续改善）。
• 风险提示：
  • 限售股解禁压力
  • 竞争加剧
  • 人工成本上涨

估值水平（2019E与2020E）