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完美世界（002624）公司点评报告总结

核心内容

完美世界于2022年8月12日发布2022年中报，公司上半年实现营业收入39.23亿元，同比下降6.73%；归母净利润11.37亿元，同比上升341.51%；扣非后归母净利润6.71亿元，同比增长1653.68%。公司表现亮眼，主要得益于存量产品长线运营和核心产品的海外表现。

主要观点

1. 存量产品表现

• 《诛仙》手游：已上线超过六年，持续贡献良好业绩。
• 《梦幻新诛仙》：上线满一年，周年庆版本获得玩家好评，登上畅销榜第六。
• MMO品类：长线运营表现有所突破。

2. 新品上线受版号影响

• 由于版号暂停，公司年内仅《完美世界：诸神之战》在国内上线，新品上线明显减少。
• 随着版号审批恢复，公司储备产品如《黑猫奇闻社》、《天龙八部2》等有望下半年上线，提振业绩。

3. 《幻塔》海外表现突出

• 《幻塔》海外版于8月11日上线，首日拿下美国、日本、韩国、中国港澳台地区iOS免费榜冠军，并在90多个国家和地区获得免费榜前十。
• 在二次元MMO领域，其产品表现具有突破性，具备相对稀缺性，海外留存表现值得期待。

4. 《诛仙世界》即将测试

• 端游新品《诛仙世界》将于8月19日开启测试，测试时间为5天。
• 作为知名IP《诛仙》的新作，其画面渲染和场景构建能力突出，在美术和画质方面具备竞争优势。

5. 费用端改善显著

• 22Q2销售费用、管理费用、研发费用环比分别下降4197万元、3658万元、7606万元，降幅分别为15.1%、18.9%、13.5%。
• 降本增效成果显著，公司注重提升自研能力。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2022年上半年为39.23亿元，同比下降6.73%。
• 归母净利润：2022年上半年为11.37亿元，同比上升341.51%。
• 扣非后归母净利润：2022年上半年为6.71亿元，同比上升1653.68%。
• 每股收益（EPS）：2022年为0.96元，2023年预计为1.13元，2024年预计为1.23元。
• 市盈率（PE）：2022年为16倍，2023年预计为14倍，2024年预计为13倍。

投资建议

• 预计公司2022-2024年归母净利润分别为18.63亿元、21.83亿元、23.9亿元，同比增速分别为404.8%、17.13%、9.51%。
• 维持“买入”评级，6个月目标价为22.6元。

风险提示

• 游戏上线时间可能不及预期。
• 政策监管趋严可能对业务产生影响。

运营数据

• 《幻塔》海外版：上线首日表现强劲，登顶多国iOS免费榜，吸引大量用户。
• 《诛仙世界》：即将开启测试，画面和场景构建能力突出，具备竞争优势。
• 产品储备：公司聚焦MMO与卡牌两大核心赛道，储备多款游戏，包括《天龙八部2》、《黑猫奇闻社》、《完美新世界》等。

财务与估值指标

产品储备

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供其客户使用。报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，公司不对使用本报告所导致的任何损失负责。

分析师简介

• 宋雨翔：东北证券传媒行业首席分析师，上海财经大学金融硕士，哈尔滨工业大学通信本科，具有6年证券研究经验。
• 章驰：东北证券传媒组研究助理，北京大学计算机硕士，武汉大学化学本科，2021年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

机构销售联系方式

总结

完美世界上半年业绩显著增长，主要得益于存量产品运营和《幻塔》海外表现。公司费用端改善明显，降本增效成果显著。《幻塔》和《诛仙世界》等核心产品表现突出，未来有望进一步提振业绩。公司产品储备丰富，涵盖MMO与卡牌两大核心赛道，未来增长潜力较大。