20220619-申港证券-建材行业研究周报_区域间稳增长力度分化_关注高增地区_14页_1mb

建材行业研究周报总结

核心内容

2022年1-5月全国固定资产投资完成额达20.6万亿元，同比增长6.2%，其中制造业投资增长10.6%，广义基建投资增长8.16%，显示稳增长政策在投资端初见成效。然而，区域间投资强度分化显著，内蒙、湖北、新疆、江西、浙江增速超10%，而天津、青海、西藏、吉林、上海则增速低于-10%。

主要观点

1. 区域投资分化明显

• 投资增速领先地区：内蒙古、湖北、新疆、江西、浙江等地区固定资产投资完成额增速较高。
• 投资增速落后地区：天津、青海、西藏、吉林、上海等地区增速低迷。
• 新开工指标预示需求变化：2022年1-5月新开工项目总投资额增长23.3%，预计下半年建材需求将有所提升，尤其在华东、西北地区。
• 地方性建筑企业受益：甘肃、福建、安徽等新开工增速高的地区，其地方性建筑企业如甘咨询、永福股份、安徽建工可能获得超额收益。
• 钢结构龙头受益：鸿路钢构作为钢结构行业龙头，有望在稳增长背景下持续受益。

2. 市场回顾

• 建材板块表现：截至6月17日，建材板块本周上涨0.76%，跑输沪深300（1.65%）。
• 个股表现：涨幅前五为中旗新材、南玻A、金刚玻璃、旗滨集团、金圆股份；跌幅前五为海螺新材、雅博股份、友邦吊顶、扬子新材、海南发展。
• 板块趋势：消费建材趋势性行情开始，地产销售有望探底，板块整体估值修复。

3. 宏观数据

• 地产基本面：2022年前五月商品房销售面积同比下滑23.57%，新开工面积同比下滑30.56%，竣工面积同比下滑15.3%。5月单月销售面积环比改善，竣工面积同比跌幅扩大。
• 政策支持：央行调降LPR释放稳地产信号，地产政策持续出台，预计销售回暖将带动消费建材反弹。
• 基建投资：广义基建投资同比增长8.16%，狭义基建增长6.7%，稳增长政策持续发力，专项债发行进度加快，水利投资或获8000亿政策性贷款支持。

关键信息

4.1 玻璃行业

• 价格与库存：全国玻璃均价1805.22元/吨，环比小降1.58%；库存持续上涨，重点监测省份库存总量达7104万重量箱。
• 区域价格分化：华北地区均价1702.1元/吨，华东地区1867.52元/吨，华中地区1761.44元/吨，华南地区1887.52元/吨。
• 光伏玻璃：光伏玻璃价格稳定，库存天数17.89天，新增产能将制约价格上行空间。
• 行业前景：玻璃价格进一步上涨需依赖供给端收缩或下游需求超预期，旗滨集团作为传统玻璃龙头，具备中长期盈利确定性，建议关注其在Q2利润底充分定价后的配置机会。

4.2 消费建材

• 需求韧性：地产竣工端具备较强韧性，预计疫情后需求将加速释放，消费建材板块有望反弹。
• 重点推荐企业：东方雨虹、伟星新材、三棵树、兔宝宝等消费建材企业，具备Alpha属性，值得关注。
• 成本与价格：原材料成本高企对估值修复形成压力，但部分子行业如管材、涂料成本已企稳，业绩改善空间较大。

4.3 水泥行业

• 价格与库存：全国水泥均价404.58元/吨，环比下跌2.39%；熟料库容比均值为71.58%，略有下降；磨机开工负荷提升至51.50%。
• 需求预期：水泥行业需求在淡季仍有下跌空间，但下半年有望迎来修复，投资机会偏情绪性。
• 成本压力：水泥燃料价格差同比下跌28.75%，成本端压力仍存，盈利水平持续承压。

投资策略

• 稳增长链条：推荐东方雨虹（强者恒强）、鸿路钢构（规模红利）。
• 地产复苏：推荐消费属性占优的伟星新材、逆境反转的三棵树、业绩稳健的兔宝宝。
• 新材料：推荐旗滨集团（传统业务高景气+新成长期）、信义玻璃（市占率提升）。

风险提示

• 地产需求下滑：地产销售仍面临压力，影响建材需求。
• 基建投资放缓：基建增速可能受政策和资金影响。
• 原材料价格波动：原油、纯碱、天然气等原材料价格波动对行业利润形成压力。

行业评级

• 申港证券行业评级：增持（6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（收益率介于-5%~+5%之间）、减持（收益率弱于市场基准指数5%以上）。
• 市场基准指数：沪深300指数。