20220505-国信证券-云基建专题_运营商加快云网算力布局_IDC加强绿色高质量发展_23页_3mb

云基建专题总结

核心内容概述

本报告围绕“云基建”主题，分析了云计算、IDC（互联网数据中心）、ICT（信息通信技术）及温控设备等细分领域的发展趋势、市场需求及投资机会。整体来看，云基建行业在新旧动能切换和产业数字化加速的背景下，展现出强劲的发展动力，尤其是运营商和云厂商的资本开支和业务增长显著。同时，随着绿色高质量发展的推进，温控环节的投资价值凸显。

主要观点

1. 需求端：新旧动能切换，产业数字化推动力增强

• 云基建受益于流量增长：云基建作为数字流量的载体，持续受益于流量带宽增长，尤其是移动互联网和产业互联网的发展。
• 物联网用户快速增长：截至2022年3月末，我国蜂窝移动物联网终端用户数超过15亿户，同比+27%，显示企业数字化转型潜力巨大。
• 企业上云渗透率低，发展空间广阔：当前我国实体经济企业平均上云渗透率约12%，部分行业如零售业、制造业已达到30%，仍有较大提升空间。
• 海外云厂商保持高增长：2022年一季度海外三大云厂商及Meta资本开支合计355.18亿美元，同比+30%，其中谷歌上调全年资本开支预期，推动云基建投资。

2. 投资端：云基建投资持续向ICT和光模块倾斜

• 云厂商资本开支稳健增长：2021年四季度国内三大云厂商资本开支合计252亿元，同比+51%，环比+12%，显示出良好的增长态势。
• 运营商加大云网投资：中国移动2022年算力网络预计资本开支480亿元，中国电信产业数字化支出279亿元，均呈现显著增长。
• ICT及光纤光缆需求旺盛：紫光股份、浪潮信息、星网锐捷等ICT龙头企业一季度营收合计356亿元，同比增长32%。光纤光缆在5G和“东数西算”等政策推动下，盈利能力逐步回升。

3. IDC及基建：新增机房有序增长，绿色转型加速

• IDC交付规模稳步提升：2021年头部第三方IDC企业交付总机柜数超过49万架，2022年自建部分预计新增12万架。
• “东数西算”推动枢纽节点建设：数据中心建设持续向“东数西算”重点区域倾斜，带动相关设备需求。
• 温控环节投资价值提升：随着PUE（电源使用效率）指标趋严，温控设备成为数据中心节能改造的重点，预计相关投资将持续增长。

4. 温控设备：受益于绿色转型和老旧机房改造

• 温控设备需求增长：2022年一季度温控环节营收18亿元，同比增长34%，其中申菱环境和英维克表现突出。
• 老旧机房改造带来增量：预计国内老旧数据中心改造空间在170-350亿元，主要涉及冷热通道隔离、制冷设备更新等。
• 毛利率逐步改善：随着原材料价格压力缓解，相关企业盈利能力有望回升。

关键信息

云基建行业趋势

• 流量增长持续：2022年1-3月国内接入流量超过587GB，同比+21.8%。
• 云厂商表现亮眼：AWS、微软智能云、谷歌云等海外云厂商在2022年一季度保持强劲增长，其中谷歌云营收同比+43.8%。
• 国内运营商云崛起：三大运营商云业务在2021年分别增长114%、102%、46%，推动重点行业转型上云。

资本开支情况

• 海外云厂商：2022年一季度海外三大云厂商及Meta资本开支合计355.18亿美元，同比+30%，其中谷歌资本开支增长显著。
• 国内云厂商：2021年四季度国内三大云厂商资本开支合计252亿元，同比+51%，环比+12%。
• 运营商投资方向：中国移动、中国电信等运营商资本开支向云网和产业数字化倾斜，2022年资本开支合计预计2782亿元。

ICT及光纤光缆

• ICT龙头增长显著：紫光股份、浪潮信息、星网锐捷一季度合计营收356亿元，同比增长32%。
• 光纤光缆盈利改善：受益于5G、全光网2.0、“东数西算”等政策，光纤光缆业务迎来量价齐升，盈利能力逐步回升。

海缆及温控设备

• 海缆维持高景气：2021年海上风电抢装潮延续至2022年一季度，海缆需求旺盛。
• 温控设备需求提升：数据中心PUE指标趋严，温控设备成为节能改造重点，相关企业毛利率有望改善。

投资建议

重点推荐公司

• 紫光股份：ICT龙头企业，网络设备需求增长预期高。
• 中天科技：海缆及光纤光缆业务表现强劲。
• 申菱环境：温控设备需求增长明显，毛利率改善。
• 天孚通信：受益于光模块需求增长。

建议关注公司

• 亨通光电：光纤光缆业务受益于政策支持。
• 英维克：温控设备业务表现强劲，具备长期增长潜力。

风险提示

• IDC建设进度低于预期：可能影响整体投资回报。
• 云厂商资本开支不及预期：可能影响行业增长动力。
• 服务器出货量不及预期：可能对ICT企业造成压力。
• 能耗指标边际收紧：可能对数据中心运营成本产生影响。

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重要声明

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