20191110-华泰证券-TMT一周谈之电子：5G创新周期喜迎再融资政策暖风_14页_1mb

电子元器件行业研究报告总结

核心内容概述

2019年11月10日发布的电子元器件行业研究报告指出，5G商用启动及华为手机销售火热为行业带来新的发展机遇，政策对科技企业再融资的松绑进一步推动了电子板块的活跃度。报告认为，电子行业有望进入长牛行情，重点推荐了包括华为、射频、光学和VR产业链在内的相关企业。

主要观点

• 5G创新周期：5G的商用启动带动了智能手机产业链的复苏，预计其渗透速度将超过4G推广阶段。政策支持下的再融资松绑将为科技企业提供更多资本支持，有助于把握5G换机及AIOT时代的发展机遇。
• 全球手机市场复苏：3Q19全球手机出货量同比增长0.8%，扭转了连续7个季度的下滑趋势。三星、华为、OPPO等品牌实现正增长，显示市场正在回暖。
• 折叠屏技术：三星Galaxy Fold在首销5分钟售罄，标志着折叠屏手机进入市场，带动柔性OLED及MIM转轴产业链的发展。报告建议关注京东方A和精研科技。
• 半导体材料国产替代：随着中芯国际、长江存储等国内晶圆厂产能扩张，半导体材料需求增加，国产替代进程加速。建议关注南大光电、晶瑞股份、中环股份、鼎龙股份等企业。
• 行业投资组合：报告推荐了歌尔股份、水晶光电、立讯精密、精研科技、顺络电子、硕贝德、光弘科技、视源股份、江海股份、鹏鼎控股、海康威视、洲明科技、利亚德等公司。

关键信息

行业政策与市场动态

• 证监会拟修改再融资规则，支持引入战略投资者，优化发行定价机制，有助于科技企业融资。
• 5G商用加速，带动智能手机换机需求，市场对5G产品的接受速度有望加快。
• 折叠屏手机成为新热点，柔性OLED及MIM转轴等配套材料需求上升。
• 国内半导体材料市场仍处于起步阶段，但政策支持与技术突破推动其快速发展。

企业表现与投资建议

• 歌尔股份：3Q19单季收入同比增长50.4%，扣非归母净利润同比增长66.1%，受益于TWS耳机及可穿戴设备需求，上调EPS与目标价，重申“买入”。
• 水晶光电：3Q19营收同比增长25.7%，归母净利润同比增长35.0%，看好其在3D感知及新型显示领域的布局，上调EPS与目标价，重申“买入”。
• 精研科技：3Q19营收同比增长16.39%，受益于MIM应用多元化，上调EPS与目标价，首次覆盖给予“买入”评级。
• 顺络电子：Q2改善明显，半年报超市场预期，维持“买入”评级。
• 硕贝德：单季营收创新高，但产品降价及费用率走高拖累业绩，维持“增持”评级。
• 江海股份：上半年业绩超预期，毛利率提升，预计全年归母净利润增长，维持“买入”评级。

行业数据

• 全球手机出货量：3Q19同比增长0.8%，三星、华为、OPPO增长显著，苹果、小米下滑。
• 半导体材料市场：2018年全球半导体材料销售额达519亿美元，其中制造材料占比322亿美元，封测材料197亿美元，制造材料增速高于封测材料。
• 半导体硅片市场：全球市场集中度高，主要由日本、韩国、德国和中国台湾企业主导，国内厂商如中环股份、上海硅产业集团等正在逐步提升市场份额。

风险提示

• 经济下行风险：宏观经济增速放缓可能影响消费者对3C产品的购买意愿，导致换机周期延长，影响行业增长。
• 电子产品渗透率风险：新技术的市场接受速度存在不确定性，可能影响供应链厂商的业绩表现。

行业走势

• 电子行业整体上涨：过去一周电子行业整体上涨2.32%，其中显示器件和光学光电子涨幅居前，分别为6.14%和2.98%。
• 海外表现：台湾资讯科技指数上涨1.89%，恒生资讯科技业上涨1.42%，费城半导体指数上涨2.77%。

行业动态与新闻

• 报告汇总了大量行业动态及新闻，涵盖5G、AI、VR、电子烟、智能电视等热点，显示行业正在经历快速变革。
• 三星、华为、vivo等企业在5G、折叠屏、智能终端等领域积极布局，推动行业发展。
• 电子烟行业面临政策收紧，部分企业产品下架，市场格局生变。

公司动态

• TCL集团：通过剥离重组资产，备考收入及净利润快速增长，维持“增持”评级。
• 顺络电子：发布股东股权质押及解除质押公告，显示公司股权结构变化。
• 精研科技：发布多个公告，涉及委托理财及减持计划，显示公司资本运作活跃。

结论

报告认为，电子元器件行业在5G商用和国产替代的双重推动下，将进入新一轮增长周期，建议重点关注华为、5G相关产业链、柔性OLED及MIM转轴等细分领域，同时关注半导体材料国产化进程中的龙头企业。