20191110-华泰证券-TMT一周谈之通信：光通信产业链调研，关注再融资新政_18页_1mb

报告摘要

通信行业2019年11月研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2019年11月通信行业动态，分析了5G商用、光通信产业链发展、再融资政策调整以及行业趋势对相关公司的影响。整体来看，通信行业在5G商用启动和政策利好下，呈现复苏态势，同时中美贸易摩擦缓和为行业带来积极影响。

主要观点

5G商用与行业景气复苏
- 5G正式商用，三大运营商有望近期开启5G设备集采，通信板块进入下半场，公司业绩进入落地期。
- 5G前传技术方案中，10G超频方案成为主流，MWDM方案推动前传光模块量价齐升。
- 2020年400G技术有望实现商用，数通光模块市场将显著增长，国内企业有望超越海外公司。
中美贸易摩擦缓和
- 商务部表示若中美达成第一阶段协议，将同步等比率取消加征关税，中长期贸易摩擦有望缓解。
- 海外收入占比高的通信企业将受益，同时国产替代进程加速，核心芯片/器件国产化战略地位提升。
再融资新政推动资本市场活力
- 证监会拟修改主板、中小板、创业板再融资规则，放宽发行条件、定价机制和减持规则，提高投资者参与定增的积极性。
- 支持引入战略投资者，有助于企业通过并购拓展业务，提升盈利能力。
- 科创板再融资政策优化，缩短审核周期，提升融资效率。

关键信息

行业评级

通信：增持（维持）
通信设备制造II：增持（维持）

重点推荐公司

光环新网
移远通信
中国联通
数据港
星网锐捷
中际旭创
和而泰
海能达

建议关注公司

新易盛
移为通信
中兴通讯
盛路通信
天源迪科
烽火通信

行业数据

2019年第三季度中国5G手机出货量约48.5万部，vivo市场份额达54.3%，高通5G解决方案市场份额达90.5%。
中国公有云市场在2019上半年增长至54.2亿美元，其中IaaS市场同比增长72.2%。
全球5G手机销量预计在2022年达到5亿台以上。

400G市场前景

数通光模块市场预计在2019-2024年期间增长超过3倍。
400G时代将采用PAM4技术，以提升传输效率并降低成本。
中际旭创已完成400G光模块研发项目投资，有望在400G时代扩大领先优势。

行业动态

三大运营商启动5G设备集采，5G建设加速。
中国联通发布5G直播应用，打造“超高清+多视角+互动”的新直播平台。
证监会拟修改再融资规则，提升资本市场活力。
5G商用带动云厂商资本开支增长，数通市场迎来复苏。
中国启动6G研发，预计在2020年取得初步进展。

风险提示

中美贸易摩擦加剧
国内5G网络建设投入不及预期
云厂商资本开支投入不及预期

重点公司概览

公司名称	股票代码	评级	收盘价（元）	目标价区间（元）	EPS（元）	P/E（倍）
数据港	603881.SH	增持	35.74	39.10~46.46	0.68/0.65/0.70/1.34	52.56/54.98/51.06/26.67
中际旭创	300308.SZ	买入	44.57	51.20~57.60	0.87/0.77/1.28/1.74	51.23/57.88/34.82/25.61
星网锐捷	002396.SZ	买入	31.97	36.30~38.72	1.00/1.21/1.51/1.85	31.97/26.42/21.17/17.28
光环新网	300383.SZ	买入	17.27	20.65~23.60	0.43/0.59/0.77/1.00	40.16/29.27/22.43/17.27
中兴通讯	000063.SZ	买入	32.85	42.35~43.56	-1.67/1.21/1.41/1.95	-19.67/27.15/23.30/16.85
海能达	002583.SZ	买入	8.97	11.31~11.70	0.26/0.39/0.59/0.74	34.50/23.00/15.20/12.12
烽火通信	600498.SH	增持	26.87	30.45~32.19	0.72/0.87/1.14/1.42	37.32/30.89/23.57/18.92

结论

2019年11月通信行业在5G商用和政策利好下迎来景气复苏，光通信产业链技术不断突破，国内企业有望在全球市场中占据更大份额。再融资政策的优化增强了资本市场的活力，为行业提供了更多发展机遇。同时，中美贸易摩擦的缓和也为通信企业带来积极影响。整体来看，行业正朝着更加智能化、高速化的方向发展，建议关注相关重点公司及未来市场趋势。

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