20191117-华泰证券-TMT一周谈之通信：移动5G前传创新，关注物联网大会_16页_1mb

通信行业研究报告总结

核心内容

2019年11月17日发布的通信行业研究报告指出，5G技术正逐步进入发展提速阶段，三大运营商有望近期开启5G设备集采，通信行业进入下半场，公司业绩进入落地期。5G将驱动流量和连接数快速增长，光模块和物联网子板块未来行业景气度向上可期。

主要观点

• 5G商用提速：中国移动在全球合作伙伴大会上发布了5G发展规划，预计2020年发展7000万5G客户，销售1亿部5G手机、3亿笔5G新业务和5000万台家庭泛智能终端。
• 5G前传技术：中国移动创新性提出半有源MWDM技术，该技术方案预计在2020年Q1正式商用，将利好光模块产业链公司，建议关注华工科技、新易盛、中际旭创、天孚通信等。
• 物联网市场：全球物联网市场持续增长，中国厂商在出货量方面占据主导地位，5G将推动物联网行业快速发展，建议关注移为通信、移远通信、广和通等。
• 云计算发展：Gartner预测2020年全球公有云收入将增长17%，中国云厂商如腾讯云增长迅速，有望受益于5G发展带来的云计算需求。
• 行业景气度提升：通信板块整体表现良好，部分重点公司如数据港、移远通信、中际旭创、星网锐捷、光环新网、中国联通等受到推荐或关注。

关键信息

5G前传技术方案

• 光纤直连：适用于光纤资源丰富的区域，但带宽和载频数量增加导致光纤占用量上升。
• 无源WDM：节省光纤资源，但运维和故障定位较难。
• 有源WDM/OTN/SPN：提供高可靠性和大带宽，但成本较高。
• 半有源MWDM：综合考虑成本、易部署和易运维，预计在2020年Q1正式商用，将促进光模块产业链量价齐升。

物联网市场

• 全球市场增长：蜂窝物联网模块市场规模有望在2019年实现两位数增长，中国厂商在出货量上占42%，但收益占比仅为24%。
• 5G推动应用：5G的三大应用场景（eMbb, mMTC, uRLLC）将推动车联网、工业控制、远程医疗等行业的快速发展。
• 产业链东移：全球物联网模块市场将越来越向中国厂商集中，国内厂商具备技术优势。

云计算&IDC

• 市场增长：2020年全球公有云服务市场收入将达2664亿美元，增长17%。
• 国内厂商表现：腾讯云Q3收入同比增长80%，成为头部云厂商中增速最快，显示其ToB转型成效显著。

行业动态

• 中国移动活动：成功举办2019年全球合作伙伴大会，展示5G在各行业的应用成果，推动“5G+”计划落地。
• 携号转网：全国试运行，对运营商市场格局产生一定影响。
• 5G基站建设：5G基站数量快速增长，带动光模块需求上升，相关公司受益。

重点公司推荐

• 数据港（603881.SH）：建议增持，预计2020年EV/EBITDA估值在20x~23x之间，目标价39.10元~46.46元。
• 中际旭创（300308.SZ）：建议买入，预计2020年目标价51.20~57.60元。
• 移远通信（603236.SH）：建议增持，预计2020年目标价76.50~89.25元。
• 星网锐捷（002396.SZ）：建议买入，预计2020年目标价36.30~38.72元。
• 光环新网（300383.SZ）：建议买入，预计2020年目标价20.65~23.60元。
• 中国联通（600050.SH）：建议增持，预计2020年目标价30.45~32.19元。
• 和而泰（002402.SZ）：建议买入，预计2020年目标价14.58~17.28元。
• 海能达（002583.SZ）：建议买入，中标北欧订单，海外业务持续拓展。
• 烽火通信（600498.SH）：建议增持，预计2020年目标价30.45~32.19元。
• 中兴通讯（000063.SZ）：建议买入，海外运营业务增长强劲，预计2020年目标价42.35~43.56元。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧
• 国内5G网络建设投入不及预期
• 云厂商资本开支投入不及预期

总结

该报告指出，随着5G商用进程加快，通信行业迎来新的发展机遇，特别是在光模块和物联网领域。中国移动的5G前传技术方案MWDM将促进行业景气度提升，利好光模块产业链。同时，中国厂商在物联网市场占据重要地位，5G将推动其市场份额进一步增长。云计算市场持续扩张，国内厂商如腾讯云表现突出，具有良好的增长潜力。重点公司如数据港、中际旭创、移远通信、星网锐捷、光环新网、中国联通等被重点推荐或关注。整体来看，通信行业在5G推动下展现出积极的发展趋势，值得投资者重点关注。