2019-11-11_华泰证券_电子-TMT一周谈之电子_5G创新周期喜迎再融资政策暖风_14页_1mb

行业研究报告总结：电子元器件行业

核心内容概览

本报告发布于2019年11月10日，主要分析了电子元器件行业的整体表现、5G创新周期带来的机遇、半导体材料的国产替代进程以及相关投资建议。报告指出，随着5G商用启动和华为手机销售回暖，电子行业整体呈现复苏态势。同时，政策对科技企业再融资的松绑，为行业注入新的活力。

主要观点

• 5G创新周期与政策支持：5G商用启动带动了智能手机产业链的景气复苏，半导体材料行业作为5G和AIOT的重要支撑，将迎来历史性机遇。
• 全球手机出货量回升：2019年第三季度全球手机出货量同比增长0.8%，三星、华为等品牌实现正增长，预示5G换机需求对市场的影响。
• 折叠屏与柔性OLED：三星折叠屏手机Galaxy Fold首销售罄，推动了柔性OLED和MIM转轴等新技术的应用，建议关注京东方A和精研科技。
• 半导体材料国产替代：国内半导体材料自给率不足15%，但受益于政策支持和国产化进程加快，部分企业如南大光电、晶瑞股份等已进入主流产线验证。
• 行业投资组合：报告推荐了多个电子元器件相关公司，包括歌尔股份、水晶光电、精研科技、顺络电子、硕贝德、光弘科技等，其中部分公司业绩表现超预期。

关键信息

5G创新周期与政策支持

• 证监会拟修改再融资规则，支持引入战略投资者，优化定价及锁定机制，有助于科技企业快速融资。
• 5G换机需求带动智能手机产业链复苏，参考4G渗透过程，预计5G接受速度将更快。
• 华为、射频、光学和VR产业链是重点关注领域。

全球手机市场动态

• 2019年第三季度全球手机出货量3.58亿部，同比增长0.8%，扭转连续7个季度的下滑趋势。
• 三星、华为、OPPO实现正增长，苹果和小米小幅下滑。
• 折叠屏手机市场升温，三星Galaxy Fold首销5分钟售罄，预示未来折叠屏市场潜力。

半导体材料国产替代

• 半导体材料是集成电路制造的基础，国内自给率低，存在严重专利封锁。
• 国内企业如南大光电、晶瑞股份、中环股份等正在加快国产化进程，部分产品实现批量供应。
• 大基金一期和二期推动了国内半导体材料产业的资源整合和人才引进，促进产业链发展。

行业走势

• 过去一周电子行业整体上涨2.32%，显示器件和光学光电子涨幅领先。
• 海外市场如台湾资讯科技指数和费城半导体指数也有显著上涨。

重点推荐公司

• 歌尔股份：Q2扣非净利润增长超预期，受益于TWS耳机和VR/AR需求，上调EPS和目标价。
• 水晶光电：单季营收创新高，3D感知和新型显示布局，上调目标价至18.24~21.00元。
• 精研科技：MIM件龙头，受益于折叠屏和TWS需求，上调EPS和目标价。
• 顺络电子：Q2改善明显，维持买入评级。
• 硕贝德：单季营收创新高，但利润下滑，维持增持评级。
• 视源股份：前三季度营收和净利润均超预期，上调目标价至108.8-115.4元。

风险提示

• 经济下行风险：宏观经济增速放缓可能影响消费者对电子产品的购买意愿，延长换机周期。
• 电子产品渗透率风险：新产品推广速度可能不及预期，影响供应链厂商业绩增长。

行业动态

• 折叠屏、5G手机、VR/AR等新技术成为行业热点。
• 电子烟监管趋严，相关企业面临市场调整。
• 5G商用加速，推动产业链发展，华为、vivo等品牌市场份额提升。

投资建议

• 推荐公司：歌尔股份、水晶光电、精研科技、顺络电子、硕贝德、光弘科技、视源股份等。
• 关注领域：5G、AIOT、半导体材料、VR/AR、折叠屏等。
• 投资策略：建议关注受益于5G和国产替代的公司，同时注意宏观经济和市场渗透率风险。

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