20230506-财通证券-鼎阳科技-688112.SH-高端产品放量增长_国产替代驱动国内业务快速成长_4页_841kb

鼎阳科技（688112）投资分析简报

核心观点

• 投资评级：增持（维持）
• 业绩表现：2022年度营收398亿元，同比增长3090%；2023一季营业收入102亿元，同比增长5048%
• 增长驱动：高端产品与国产替代驱动境内市场快速增长

关键分析

业绩指标大幅提升

• 2022归母净利润141亿元，同比增长7367%，净利率35.40%
• 2023一季度归母净利润3.6亿元，同比增长7894%，环比上升
• 公司产品高端化战略成效显著，高端产品销售占比由2021年11%增至2022年18%

产品结构优化

• 射频微波类产品收入增长强劲，2022年增长102.51%
• 高端产品毛利率高达75.64%，平均单价为示波器4倍

国产替代持续推动

• 2022年境内市场收入同比增长73.49%，境内工业市场同比增长107.65%
• 2023一季度境内教育市场增长468.56%

投资展望

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预期19/28/38亿元
• 估值：PE分别为46/32/23倍
• 评级：基于竞争优势和增长潜力，维持“增持”评级

风险提示

• 国产化替代进程不及预期
• 新品推广不及预期
• 国内竞争加剧