债市阿尔法追踪：4月，“超长信用债_2b低资质城投”胜出-240514-国信证券-15页_1mb

债市阿尔法追踪报告（2024年4月）总结

核心观点：
4月净价涨幅最大的债券品种为超长信用债和低等级城投债。

• 超长信用债：15年期的24诚通控股MTN009A涨幅高达215%，收益率下行18BP至3.05%。
• 低等级城投债：湖南省AA主体评级的22醴陵高新债涨幅35%，收益率下行131BP至3.51%。

市场整体表现

• 债市总体上涨：多数品种收益率下行。

  • 国债平均下行1BP。
  • 地方政府债平均下行5BP。
  • 隐含评级AA中票平均下行17BP。
  • 隐含评级AAA-银行二级资本债平均下行12BP。

• 债券收益率整体处于过去三年历史较低分位水平，多数在0%-10%分位之间。

阿尔法追踪（超额收益）

1. 行业阿尔法

• 房地产行业：地产债平均净价涨跌幅为-0.08%，显著低于市场平均水平。
• 制造业：平均涨幅0.03%，受富通集团债券展期事件拉低表现。

2. 期限阿尔法

• 长期限品种表现优异：10年以上政策性金融债涨幅达0.41%，10年以上地方债涨幅0.30%，超过其他期限品种。
• 成因：期限品种久期较高，收益率下行幅度大。

3. 次级阿尔法（信用结构）

• 商业银行次级债：平均涨跌幅0.33%，显著高于商业银行债（0.11%），主要来自利差压缩和久期较高。

公募债券基金表现

• 混合债券型二级基金：4月平均涨跌幅最高达0.85%。
• 混合债券型一级基金：平均涨跌幅为0.56%。
• 中长期纯债型基金、短期纯债型基金：涨幅均显著低于混合型基金。

风险提示

• 本报告仅为历史分析，不构成投资建议。
• 部分债券数据可能存在缺失。
• 投资需谨慎，关注免责声明。

用通俗的语言解释清楚，避免专业术语堆砌