20211031-国信证券-华泰证券-601688.SH-2021年三季报点评_零售客户优势显著_5页_857kb

华泰证券（601688）2021年三季报点评总结

核心内容

华泰证券在2021年前三季度表现出稳健的增长态势，尽管第三季度营业收入出现小幅下滑，但净利润仍保持较高增速。公司凭借在零售客户方面的显著优势，推动了业绩增长，尤其在经纪业务和信用业务方面表现突出。同时，公司资产质量良好，信用减值转回对净利润产生积极影响。基于盈利预测，公司未来三年的净利润增速预计分别为19.4%、14.6%和26.1%，并维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 2021年上半年：营业收入269.07亿元，同比增长10.57%；归属于母公司股东的净利润110.49亿元，同比增长25.00%。
• 2021年第三季度：营业收入86.74亿元，同比下降1.37%；归属于上市公司股东的净利润32.78亿元，同比增长34.69%。
• 前三季度整体：加权净资产收益率8.31%，同比上行1.27个百分点。

业务亮点

• 零售客户优势显著：股基交易量市占率约8.38%，行业排名第一位。
• 经纪业务增长：前三季度净收入59.63亿元，同比增长23.01%。
• 信用业务表现：信用减值转回4.57亿元，预计对净利润贡献约11.88亿元。
• 利息净收入增长：前三季度净收入30.05亿元，同比增长66.58%。
• 投资交易收入：前三季度净收入113.90亿元，同比增长1.79%。

盈利预测

• 2021-2023年净利润预测：分别为129.25亿元、148.19亿元和186.88亿元，增速分别为19.4%、14.6%和26.1%。
• EPS预测：分别为1.42元、1.63元和2.06元。
• 估值指标：PE分别为11.2x、9.7x和7.7x；PB分别为1.0x、1.0x和0.9x。

关键信息

财务预测与估值表（单位：亿元）

资产负债表（单位：亿元）

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 理由：依托零售客户基础，公司在财富管理方面具备较大发展潜力，估值指标持续走低，未来增长可期。

风险提示

• 零售业务竞争加剧
• 金融监管趋严
• 资本市场改革不及预期
• 货币政策转向导致融资成本上升

分析师信息

• 王可：电话021-61761053，邮箱wangke4@guosen.com.cn，证书编号S0980521060001
• 王剑：电话021-60875165，邮箱wangjian@guosen.com.cn，证书编号S0980518070002
• 戴丹苗：电话075581982379，邮箱daidanmiao@guosen.com.cn，证书编号S0980520040003
• 王鼎：电话0755-81981000，邮箱wangding1@guosen.com.cn，证书编号S0980520110003

独立性声明

分析师所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方影响。

投资评级定义

公司信息

• 总部地址：深圳，深圳市罗湖区红岭中路1012号国信证券大厦18层
• 邮编：518001
• 总机：0755-82130833
• 其他地址：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼；北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层

附注

• 本报告仅供国信证券客户使用，未经书面许可不得复制或传播。
• 报告所载信息及建议不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 投资者应结合自身投资目标和财务状况，审慎判断并使用本报告内容。