20210324-开源证券-华泰证券-601688.SH-华泰证券2020年年报点评_经纪及投行业务高增_股权激励提升竞争优势_4页_828kb

华泰证券 (601688.SH) 2021年3月24日投资分析总结

核心内容

华泰证券在2020年年报中表现出强劲的经纪及投行业务增长，但资管和投资收入增速低于预期。分析师维持“买入”评级，认为公司凭借财富管理转型和科技投入，竞争优势有望进一步增强。

主要观点

• 业绩增长：2020年公司营业收入和归母净利润分别为314.4亿元和108.2亿元，同比分别增长26.47%和20.23%。ROE达到8.61%，同比增长0.67个百分点。
• 业务驱动因素：投行业务和经纪业务是业绩增长的主要引擎，投行业务收入同比增长87%，其中IPO承销规模同比增长252%，再融资规模同比增长132%。经纪业务市占率提升至7.99%，行业排名第一。
• 财富管理转型：公司代销金融产品收入同比增长188%，金融产品销售规模同比增长88%，显示财富管理转型初见成效。
• 轻资本业务发展：公司资管规模同比下降19%，但集合资管收入增长15%，费率提升0.07个百分点，轻资本业务占比持续上升。
• 投资收益提升：2020年投资收益达144亿元，同比增长21%，其中对联营企业投资收益增长显著，南方基金净利润同比增长65%。
• 股权激励：公司实施股权激励计划，有助于提升员工积极性和公司整体竞争力。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

财务预测摘要

财务比率

风险提示

• 股权激励的不确定性
• 市场波动风险

结论

华泰证券凭借投行业务和经纪业务的强劲增长，保持了良好的业绩表现。尽管资管和投资业务增速未达预期，但公司通过轻资本业务扩张、科技投入和股权激励机制，增强了整体竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年业绩有望持续增长，PE逐步下降，显示市场对公司未来盈利能力的信心。