20210306-格林期货-国债期货周报_部分大宗上涨变缓_期债继续温和_17页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告由研究员刘洋撰写，主要分析了当前国内外经济形势及对国债期货市场的影响，提供了对市场走势的判断与操作建议，并列出了相关风险提示。报告强调了“稳”字当头的货币政策导向，同时指出财政政策力度较强，可能抑制货币宽松空间。此外，部分大宗商品价格上涨趋缓，而美国经济数据向好和原油价格上涨则对市场形成一定压力。

主要观点

1. 货币政策导向

• 2021年政府工作报告中明确指出，货币政策将保持“稳健、灵活、精准、合理、适度”，以“稳”为主基调。
• 中央银行将继续执行中性货币政策，不会出现“急转弯”，信用政策将略有收紧。
• 未来一段时间内，货币政策保持定力和灵活性，以应对经济复苏过程中的不确定性。

2. 经济复苏趋势

• 中国经济扩张速度放缓，2月PMI指数显示制造业和非制造业均连续第三个月回落，表明经济复苏存在一定的季节性调整。
• 服务业业务活动预期指数上升，显示国内疫情得到有效控制，市场对经济前景较为乐观。
• 政府设定的经济增长目标为6%以上，偏向质量而非速度，降低了经济过热的风险。

3. 国债期货走势预期

• 短期内，国债期货价格预计继续震荡，操作策略以观望为主，可考虑少量多单做反弹，但需注意仓位控制。
• 中期来看，10年期国债收益率预计以3.2%~3.3%为核心波动区间，收益率上行风险大于下行风险。

关键信息

2.1 行情预判

• 短期：国债期货价格短线震荡概率较大。
• 中期：经济持续恢复是主线，货币政策将保持中性，收益率可能围绕3.2%~3.3%波动。

2.2 多空逻辑

利多因素

1. 经济扩张放缓：2月PMI数据显示中国经济扩张速度有所放缓，有助于控制通胀预期。
2. 增长目标偏向质量：政府工作报告设定的6%以上增长目标，避免了为追求高增速而带来的经济过热风险。
3. 货币政策保持中性：央行保持流动性合理充裕，货币市场流动性宽松，有利于维持市场稳定。
4. 大宗商品价格趋缓：CRB现货综合指数和南华综合指数高位震荡，部分商品如铜、螺纹钢价格回落，市场压力有所缓解。

利空因素

1. 财政政策力度较强：赤字率设定为3.2%，地方政府专项债券规模为3.65万亿元，财政支持力度增强，降低了货币宽松的可能性。
2. 美国经济数据向好：2月新增非农就业人数大幅增长，失业率回落，推动美债利率上行，对全球市场形成一定压力。
3. 原油价格上涨：OPEC+决定延长减产至4月份，带动原油价格上升，进而推动南华能化指数上扬，对市场情绪产生影响。

风险提示

• 全球疫情变化：疫情反复可能对经济复苏造成干扰。
• 货币政策边际变化：若政策出现调整，可能影响市场预期。
• 市场信用风险波动：信用环境变化可能对国债市场产生冲击。
• 中美关系：中美关系变化可能影响全球市场走势。

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