20210320-格林期货-国债期货周报_经济继续温和恢复_原油价格出现回落_17页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了近期国债期货市场的走势及影响因素，结合国内外经济形势、货币政策、大宗商品价格和疫情发展，对市场进行多空逻辑判断，并给出操作建议与风险提示。

主要观点

1. 市场趋势

• 国债期货主力品种本周走出短期探底回升的走势，中线震荡格局未改变。
• 短期国债期货价格继续震荡，操作策略以观望为主，可考虑逢高少量空单，注意控制仓位。

2. 中期预测

• 预计央行会保持定力和灵活性，未来一段时间继续执行中性货币政策，不会急转弯，信用略有收紧。
• 中期10年期国债收益率以 3.2% ~ 3.3% 为核心波动区间，收益率上行风险大于下行风险。

关键信息

2.1 多空逻辑分析

利多因素

1. 货币市场流动性宽松

   • 央行本周逆回购操作与到期量相等，无净回笼，DR007围绕2.2%波动，DR001有所抬升但总体在2.2%以下。
   • 同业存单发行利率维持横向波动，整体流动性保持宽松。

2. 国内消费数据偏弱

   • 1-2月份社会消费品零售总额两年平均增长3.2%，环比数据分别为-1.4%和0.56%，弱于历史同期。
   • 支持宏观政策不急转弯，为债市提供支撑。

3. 大宗商品价格震荡

   • 原油价格本周显著回落，NYMEX原油期货单周下跌约4美元，有助于缓解市场对通胀快速上升的担忧。
   • 南华综合指数、金属指数、能化指数等均进入横向盘整，整体趋势偏弱。

4. 欧洲疫情反复

   • 法国多地第三次“封城”，德国卫生官员警告疫情失控，可能影响欧洲经济复苏节奏。

利空因素

1. 工业生产持续增长

   • 前两个月规模以上工业增加值两年平均同比增速为8.1%，高于2019年同期及历史数据。
   • 与出口增长和春节假期安排有关。

2. 固定资产投资环比增速高于历史同期

   • 1-2月份固定资产投资同比增长35.0%，两年平均增长1.7%，高于2019年同期。
   • 投资数据偏强，对债市形成压力。

3. 美联储政策与美债收益率上升

   • 美联储上调经济增长和通胀预期，但维持QE规模不变。
   • 十年期美债收益率本周上升，最高突破1.75%，收盘在1.729%。
   • 美债与TIPS的利差上升，反映通胀预期增强，对国债收益率形成上行压力。

风险提示

• 全球疫情变化：欧洲疫情反复可能影响全球经济复苏节奏。
• 货币政策边际变化：央行可能调整货币政策，影响国债价格。
• 市场信用风险波动：信用市场可能出现波动，影响债市整体表现。
• 中美关系：中美关系变化可能对市场产生影响，尤其是汇率和资本流动方面。

操作建议

• 短期策略：以观望为主，可考虑逢高少量空单，注意控制仓位。
• 中期策略：预计国债收益率将围绕 3.2% ~ 3.3% 波动，上行风险大于下行风险。

其他信息

• 研究员：刘洋
• 邮箱：Liuyang18036@greendh.com
• 从业资格：F3063825
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或最新性，操作建议仅供参考，不构成投资依据，投资风险由投资者自行承担。