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华联期货铁矿石年报：供需过剩格局加剧，预计震荡偏空

本报告对2025年铁矿石市场供需形势进行分析，重点涵盖供应、需求、库存及产业链等方面，结合季节性因素给出价格区间和交易策略建议。

一、供需分析

1. 供应端

   • 全球铁矿石供应持续扩张，2025年新增产能继续释放，澳巴发运量呈增长趋势。
   • 国内精粉产量受安全检查和环保政策影响，短期内难以显著增加。
   • 关键数据：2024年1-11月全球发运量同比增14.9%，四大矿山（必和必拓、淡水河谷等）产量普遍增长。

2. 需求端

   • 钢材需求疲软，2024年1-11月铁水产量同比下降3.5%，预计2025年铁水年均减少4800万吨。
   • 地产去库存持续，基建投资难支撑钢需；粗钢压产预期导致电炉钢替代原料（铁矿石）需求下降。
   • 关键数据：吨生铁消耗铁矿石16吨，2024年少消耗近5600万吨。

二、库存情况

• 港口库存高企，2024年末45港铁矿库存达1.48亿吨，同比增24%；澳巴矿库存同比分别增223%和235%。
• 钢厂进口矿库存达9644万吨，平均可用天数22天，均高于往年同期。
• 结论：高库存将持续压制现货价格，2025年下半年港口库存或突破2亿吨。

三、价格与策略

• 全年观点：供需过剩加剧，矿价重心下移，尽管存在阶段性反弹，但总体将震荡偏空。
• 交易策略：
  • 2025年可关注一季度逢低做多机会；
  • 三季度关注逢高沽空机会。
• 价格区间：参考运行区间650-850元/吨。

四、产业链观察

• 螺纹钢、热卷产量同比下滑，钢厂盈利恶化；
• 焦化利润承压，铁矿石现货交易量下滑；
• 港口疏港量环比波动，部分时段可能出现累库压力。

报告提示，当前铁矿石市场面临的核心矛盾是供应扩张与需求放缓的结构性失衡，建议投资者根据季节性规律和政策边际变化把握阶段性机会。