20181205-中泰证券-晨会聚焦-猪板块走势分析；个股_华夏幸福_9页_427kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由中泰证券分析师彭毅及研究助理郭亮等人撰写，内容涵盖固收、地产、农林牧渔、医药、建材、机械、有色等多个行业研究，重点分析市场动态、行业趋势、公司基本面及投资建议。

今日重点分析

【固收】转债市场展望

• 限售解禁影响：历史上限售股解禁对股市和转债的影响方向一致，但在不同市场环境下扰动力度不同。在熊市中解禁潮会加剧市场压力。
• 12月解禁情况：12月解禁规模虽低于历史高峰，但定增解禁占比较高，叠加近期股市反弹，可能引发减持压力，对转债市场形成扰动。
• 转债上市情况：预计12月中旬转债扎堆上市，可能对二级市场造成压力。
• 投资建议：建议关注常熟、东财、航电等转债；对待新券应更积极，推荐圆通和山鹰，不推荐参与小盘转债。

地产行业分析

【地产-华夏幸福】

• 业务模式：公司从房地产开发转向“产城+地产”双轮驱动模式，形成协同效应。
• 核心优势：
  • 提前布局，精准选址，受益于都市圈发展；
  • 招商能力强，累计引进企业超1900家，招商额超5500亿元；
  • 固安产业新城作为标杆，推动全国布局。
• 区域拓展：非环京区域营收占比提升，异地复制初见成效。
• 投资建议：公司基本面与估值具有吸引力，预计2018-2020年EPS分别为3.94、5.10、6.45元。风险包括资金面收紧、政策趋严、异地复制不达预期等。

农林牧渔行业分析

【农林牧渔-四川猪价分析】

• 仔猪与后备母猪价格意义：
  • 仔猪价格反映当前产能去化程度；
  • 后备母猪价格反映未来产能补充意愿。
• 四川猪价走势：
  • 2018年4月至8月，仔猪价格小幅下跌，尚未出现大幅亏损；
  • 后备母猪价格持续走高，反映补栏热情高涨。
• 行业周期判断：根据历史规律，全国猪价最早在2019年下半年才能见底回升。
• 风险提示：农业政策落地不达预期、猪价走势不达预期等。

医药行业分析

【医药-复星医药】

• Yescarta临床进展：关键临床试验ZUMA-1两年数据显示，39%的患者维持缓解，整体安全性可控。
• 国内临床启动：复星凯特已启动Yescarta国内IND临床试验，未来有望为NHL患者带来新疗法。
• 研发投入与布局：公司积极布局细胞治疗、生物药及小分子药研发，多个创新孵化平台已投入运营。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利分别为26.07亿元、33.20亿元、40.00亿元。
• 风险提示：外延并购不达预期、新药研发失败、一致性评价不达预期等。

建材行业分析

【建材-中材科技】

• 诉讼影响缓解：与金风科技达成和解，分担仲裁费用，减少2018年利润总额2.19亿元。
• 风电业务展望：
  • 风电叶片销售下半年明显改善，预计2018年新增装机达25GW；
  • 公司作为龙头，受益于行业增长和规模效应，毛利率有望回升。
• 玻纤业务分析：
  • 新产能投放及老产线技改将推动产品结构升级和成本下降；
  • 玻纤价格短期承压，但中高端产能占比高，价格影响有限。
• 锂电隔膜进展：
  • 1和2线已量产，3和4线试生产；
  • 预计2018-2019年归母净利分别为8.61亿元和10.57亿元。
• 风险提示：中高端玻纤价格下滑、小企业产能投放、环保淘汰落后产能、贸易摩擦影响出口等。

机械行业分析

【机械-金卡智能】

• 行业前景：受益于NB-IoT物联网表成本下降、天然气进口扩大带来的需求增长。
• 合作与布局：
  • 与青岛能源、中国电信签订战略合作协议；
  • 与华为、阿里云深度合作，布局智慧燃气业务。
• 海外市场拓展：与TCL签订海外采购合同，拓展全球化市场。
• 投资建议：受益于物联网和天然气消费提升，预计2018-2020年净利润分别为4.7/5.6/6.6亿元。
• 风险提示：物联网发展低于预期、煤改气进度不达预期、天然气价格波动等。

有色行业分析

【有色-锡】

• 产量变化：11月精锡产量环比下降18%，1-10月总产量同比下降7%，供给收缩趋势明显。
• 原料供给：
  • 缅甸锡矿供给持续下降，品位下降，开采方式由露天转地下，选矿方式由重选转浮选，供给不可逆；
  • 国内矿和再生锡增量有限，原料供给趋势性下滑。
• 库存与供需：库存持续去化，支撑锡价上涨，预计2019年供给收缩将推动价格上行。
• 核心标的：锡业股份。
• 风险提示：宏观经济波动、下游需求不及预期、中美贸易摩擦等。

【有色-电解铝与铜】

• 电解铝：
  • 10月进口锡矿续降，叠加减停产与错峰生产，供给持续收紧；
  • 库存持续去化，供需关系逐步改善，铝价上行空间大于下行空间。
  • 核心标的：云铝股份、中国铝业、神火股份等。
• 铜：
  • 精矿供应增量有限，冶炼端扰动增加，进口限废政策加剧供需紧张；
  • 铜板块长期逻辑为供需紧平衡，核心标的：紫金矿业。
• 风险提示：宏观经济波动、进口及环保政策变动等。

重要声明

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