20181205-天风证券-11月下旬行业景气一览_黑色回落_水泥强势_猪价小幅反弹_30页_1mb

行业景气度分析总结（11月下旬）

核心内容概述

本报告分析了2018年11月下旬中国主要行业景气度变化，涵盖上游资源、中游材料与制造、下游消费、金融与公用事业等领域。整体来看，上游资源价格有所回落，中游制造类价格分化，下游消费部分回暖，金融与公用事业则呈现利率下行、融资规模缩减的趋势。

主要观点

上游资源

• 原油：价格高位回落，布伦特原油一度跌破50美元/桶，EIA商业原油库存同比上升，美国原油产量小幅增加。
• 煤炭：动力煤、焦煤、焦炭价格震荡回落，秦皇岛港库存走高，电厂日耗煤量小幅回升。
• 有色金属：金属价格维持震荡，库存持续走低，黄金价格小幅回升，铜、铝、锌等价格稳定或小幅回升。

中游材料与制造

• 钢铁：螺纹钢、铁矿石价格大幅回落，高炉开工率和产能利用率回落至54.5%和66.7%。
• 建材：水泥价格强势走高，产量增速大幅回升；玻璃价格回落，开工率走低。
• 化工：化工品价格普遍回落，部分产品如粘胶短纤价格稳定。
• 机械：10月挖掘机销量同比增长45%，压路机销量同比下降10.5%，推土机销量同比增长17%。
• 轻工：文化纸价格回落，包装纸价格相对稳定。

下游消费

• 房地产：10月房地产开发完成额同比降至7.7%，一二三线城市二手住宅价格指数环比均回落，但一二线城市成交面积回升。
• 汽车：10月汽车销量同比下降11.7%，新能源汽车销量同比大幅增长51.5%。
• 家电：家用空调销量同比下滑13.9%，冰箱销量同比小幅回升4.9%，洗衣机销量同比微增2.1%。
• 医药：中药材、维生素A/E价格反弹，但其他维生素价格普遍回落。
• 农业：猪肉价格小幅走高，鸡肉价格大幅回调，大豆、玉米期货价震荡回升。
• 电子：面板、内存价格继续走低，但费城半导体指数大幅反弹。
• 传媒：10月份电影票房收入同比上涨30%，11月新片数量达58部。

关键信息

上游资源

• 原油：布伦特原油价格跌至72.83美元/桶，美国原油产量为11,200千桶/天，EIA库存同比上升。
• 煤炭：秦皇岛港库存增至546万吨，6大发电集团日均耗煤量回升，但煤炭库存可用天数仍偏高。
• 有色金属：LME铜、铝、锌库存继续回落，金价小幅回升。

中游材料与制造

• 钢铁：螺纹钢价格回落，铁矿石价格下跌，库存减少。
• 建材：水泥价格指数走高，玻璃价格回落。
• 化工：多数化工品价格下跌，如涤纶短纤、锦纶FDY、甲醇、PTA等。
• 机械：挖掘机销量同比增长45%，压路机销量同比下降10.5%，推土机销量同比增长17%。
• 轻工：木浆、白卡纸价格回落，包装纸价格稳定。

下游消费

• 房地产：10月房地产开发完成额同比下滑，但部分城市成交面积回升。
• 汽车：新能源汽车销量增长显著，但整体汽车销量仍下滑。
• 家电：空调销量大幅下滑，冰箱和洗衣机销量小幅回升。
• 医药：中药材和维生素A/E价格反弹，但其他维生素价格回落。
• 农业：猪肉价格小幅上涨，鸡肉价格大幅下跌，玉米价格回升。
• 电子：面板价格继续下跌，内存价格走低，但费城半导体指数大幅反弹。
• 传媒：电影票房收入同比上涨30%，新片数量增加。

风险提示

• 中美贸易战：可能对宏观环境造成影响，需密切关注政策变化及市场反应。

相关政策动态

• 发改委：发布通知，要求降低一般工商业电价10%。
• 国务院：发布《学前教育深化改革规范发展的若干意见》和《跨境电商零售进口政策》。
• 农业农村部：审议通过《国家质量兴农战略规划》。
• 海关总署：调整平行进口汽车保税仓储期限。
• 药监局：发布《疫苗管理法（征求意见稿）》。
• 商务部：发布《全国零售药店分类分级管理指导意见》。
• 科技部：对“基因编辑婴儿”事件作出回应。
• 工信部：支持有色金属民营企业健康发展。

估值与市场数据

• 行业估值：11月下申万一级行业中，非周期性行业PE均低于12年中位数；周期性行业PB也低于中位数。
• 融资融券：余额持续走低，陆股通买入净额小幅回升。
• 利率与汇率：十年期国债收益率回落至3.30%，美元兑人民币即期汇率近两周升值1028个基点。

总结

11月下旬，上游资源价格整体回落，中游制造类价格分化，钢铁价格明显下跌，而水泥价格保持强势。下游消费领域中，新能源汽车和电影票房表现较好，但房地产、汽车、家电等传统行业面临一定压力。金融与公用事业方面，利率持续下行，融资规模缩减，但部分指标如用电量仍保持增长。整体市场环境受到政策调控和宏观经济的影响，需关注后续变化。