20171121-中泰证券-晨会聚焦_结构性慢牛格局继续__8页_427kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由中泰证券研究所发布，内容涵盖多个行业及个股的深度分析与研究观点，重点包括固收、机械、传媒、电子、电新、食品饮料等板块。报告通过分析师视角，对市场趋势、政策影响、行业动态及个股表现进行研判，为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

一、固收板块分析

• 分析师：齐晟
• 核心观点：
  • 同业存单价格近期明显上行，主要由内生和外生因素共同驱动。
  • 内生因素涉及发行规模与结构，外生因素则体现在价格波动与利差。
  • 存单具备资产属性，存在配置价值。
• 资管新规影响：
  • 长期来看，债市将回归基本面，收益率仍有下行空间。
  • 短期需关注新规细则落地、保险机构入场及银行谨慎态度的变化。
• 风险提示：
  • 监管风险超预期，资金面收紧超预期。

二、机械行业分析

• 分析师：王华君
• 核心观点：
  • 2018年挖掘机销量增速有望超30%，行业进入龙头企业竞争阶段。
  • 前六名企业市占率已升至65.72%，行业集中度持续上升。
• 重点推荐：
  • 三一重工、徐工机械、恒立液压
  • 三一重工在混凝土机械和挖机市场占有率第一，国际竞争力增强。
  • 徐工机械作为国企，具备国际化优势。
  • 恒立液压是国内液压系统龙头，挖机专用油缸市占率高达50%。
• 驱动因素：
  • 基建与房地产投资拉动、更换需求、全球基建增长、竞争格局改善。
• 风险提示：
  • 宏观经济及行业因素风险，海外政治经济波动，生产成本上升。

三、传媒行业分析

• 分析师：康雅雯、宋易潞
• 核心观点：
  • 电梯广告具备提价空间与点位扩张潜力，CPM较卫视和网络平台更具优势。
  • 屏幕技术升级将提升广告互动与精准投放能力。
  • 分众传媒具备资源垄断价值，建议持续关注。
• 重点推荐：
  • 分众传媒，预计2017/2018年归母净利润分别为55.3亿和65.5亿，EPS为0.45元和0.54元。
• 风险提示：
  • 广告行业增速放缓，海外经营及汇率风险。

四、幸福蓝海并购分析

• 事件：拟收购笛女传媒80%股权，金额7.2亿元。
• 核心观点：
  • 笛女传媒在正剧领域领先，已获得多项奖项。
  • 并购后，幸福蓝海影视剧业务实力将大幅提升，2017年承诺净利润7500万元，占其2016年净利润的67%。
• 盈利预测：
  • 不考虑并购，2017-2019年EPS分别为0.36元、0.43元、0.51元。
  • 考虑并购，备考EPS分别为0.52元、0.62元、0.72元。
• 风险提示：
  • 政策风险、并购失败风险、行业竞争加剧、市场风险偏好下行。

五、电影市场跟踪

• 核心观点：
  • 2017年中国电影票房突破500亿，观影人次增长19%。
  • 3-5线城市贡献主要票房增长。
  • 电影市场进入整合期，银幕数量高增长但单屏产出下降。
• 重点推荐：
  • 光线传媒，短期盈利出现拐点，产品储备丰富，未来业绩有望持续增长。
  • EPS预测：2017-2019年分别为0.3、0.37、0.46元。
• 风险提示：
  • 票房增长低于预期，政策监管风险。

六、电子与电新行业分析

• 分析师：郑震湘、邵晶鑫
• 核心观点：
  • 大陆IC设计行业保持高速增长，2017年设计业产值预计达1946亿元，同比增长28.15%。
  • 天赐材料拟投资建设年产20万吨电解液项目，显示龙头扩张决心。
  • 公司已布局六氟磷酸锂与添加剂产能，具备成本优势。
• 盈利预测：
  • 天赐材料2017-2019年EPS分别为1.13元、1.89元、2.77元。
• 风险提示：
  • 新能源车发展不及预期，政策不达预期，大客户流失，项目推进不达预期，原材料价格波动。

七、食品饮料行业分析

• 分析师：范劲松
• 核心观点：
  • 香飘飘为奶茶细分行业唯一上市标的，市占率近60%。
  • 公司渠道布局完善，募投项目将提升产品结构与市场份额。
• 风险提示：
  • 行业竞争加剧，募投项目不达预期，食品安全风险。

八、策略分析

• 分析师：唐军、王仕进
• 核心观点：
  • 市场进入结构性慢牛格局，短期市场调整主因是白马股回调及宏观担忧。
  • 债市长期回归基本面，但短期存在摩擦性风险。
  • 建议关注金融股（银行、保险）与科技股（芯片、5G、AI）。
• 风险提示：
  • 经济大幅下滑，监管超预期。

风险提示汇总

1. 监管风险：资管新规细则落地、政策超预期。
2. 资金面风险：资金面收紧、流动性变化。
3. 行业风险：经济下滑、行业竞争加剧、产品销量不及预期。
4. 公司经营风险：并购失败、大客户流失、项目推进不达预期。
5. 市场风险：市场偏好下行、票房增长不及预期。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告信息基于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容可能随市场变化调整，投资者需自行关注更新。
• 报告内容不涉及投资银行、财务顾问等服务，且公司可能持有相关证券。