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光线传媒（300251.SZ）2017年三季报分析总结

核心内容概述

光线传媒（300251.SZ）于2017年10月25日发布投资建议，维持“买入”评级。当前股价为9.93元，目标价为11.20元。分析师陈诤娴指出，公司2017年三季报显示其收入和利润表现良好，电影业务持续增长，同时直播业务快速增长，未来有望成为新的营收增长点。

主要观点

• 收入增长显著：2017年1-9月实现收入15.49亿元，同比增长30.52%，主要受益于电影收入增加及浙江齐聚科技有限公司的并入。
• 电影业务持续扩张：公司共投资、发行9部电影，预计第四季度仍将发行《鬼吹灯之龙岭迷窟》等影片，全年电影业务收入增长可期。
• 直播业务快速增长：直播业务收入同比增长100%，成为公司新的营收增长点。
• 净利润波动：2017年1-9月归母净利润同比增长8.28%，但扣非后归母净利润同比下降2.85%，主要由于电影和电视剧业务毛利率下降。
• 毛利率提升预期：随着第四季度大IP电影和电视剧的上映与播出，公司影视剧业务利润有望提升。
• 产业链布局完善：猫眼和微影合并后，公司进一步巩固了在互联网票务领域的龙头地位，并加强了电影投资发行业务的布局。
• 盈利预测积极：公司预计2017-2019年营业收入分别为19.91亿元、24.29亿元、28.66亿元，归属于母公司净利润分别为8.20亿元、9.97亿元、12.02亿元，每股收益分别为0.28元、0.34元、0.41元。

关键信息

股价与估值

• 当前价：9.93元
• 目标价：11.20元
• PE（2017E）：35.59倍
• PE（2018E）：29.21倍
• PE（2019E）：24.22倍

投资建议

• 评级：买入
• 依据：公司电影业务持续增长，直播业务快速增长，产业链布局进一步完善，盈利预测乐观。

风险提示

• 主要风险：电影票房不及预期，可能影响公司盈利能力。

图表信息

• 图表1：公司历史PE区间（来源：联讯证券，wind）
• 图表2：公司历史PB区间（来源：联讯证券，wind）

财务预测与比率分析

盈利预测（单位：百万元）

主要财务比率（2016A-2019E）

增长率分析

资产负债率与流动比率

财务结构与运营效率

分析师简介

• 陈诤娴：联讯证券分析师，自2016年加入公司，专注于传媒互联网领域研究，曾任职于凯基证券和川财证券研究所。

投资评级说明

• 股票投资评级：以公司股价相对沪深300指数的涨跌幅为基准。

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级：以行业股票指数相对沪深300指数的涨跌幅为基准。

  • 增持：行业回报高于基准5%以上
  • 中性：行业回报介于-5%~5%
  • 减持：行业回报低于基准5%

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• 本报告基于公开信息和合规数据，不代表任何投资建议。
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