20210823-国盛证券-光线传媒-300251.SZ-国盛证券-光线传媒_300251_业绩实现高增长,真人电影及艺人经纪表现靓丽-210823_3页_709kb

报告摘要

光线传媒 (300251.SZ) 2021年半年报总结

核心内容

光线传媒于2021年8月22日发布半年报，业绩实现高增长，尤其在真人电影及艺人经纪业务方面表现突出。2021年H1公司实现收入7.55亿元，同比增长191.4%，但较2019年H1下滑35.5%；归母净利润达4.85亿元，同比增长2255.5%，较2019年H1增长361.9%。2021年Q2单季度收入5.15亿元，同比增长1467%，归母净利润2.86亿元，去年同期亏损891万元。公司2021年H1实现投资收益1.57亿元，而去年同期为-3771万元，剔除该影响后，经营利润同比增长462.8%。

主要观点

电影业务复苏显著：公司参与的多部电影在2021年H1上映，其中《人潮汹涌》和《你的婚礼》表现尤为突出，分别贡献净票房6.91亿元和7.13亿元。公司总票房达16.97亿元，较2020年H1增长350.13%，但较2019年H1下降39.74%。电影市场持续恢复，2021年H1全国净票房达250亿元，较2019年H1下降13.8%。
艺人经纪业务增长强劲：2021年H1艺人经纪业务收入3983万元，同比增长176.33%，毛利率39.12%，较上年同期提升15.86个百分点。旗下艺人如柳岩、包贝尔、章若楠、丁禹兮等个人价值提升，为公司带来更多的影视和商务合作机会。
电视剧业务受项目排期影响：2021年H1电视剧业务收入5808万元，同比下降62.04%，毛利率12.20%，同比下滑7.6个百分点。尽管收入下滑，但公司仍持续推进多部剧集与视频平台合作。
未来项目储备丰富：公司电影储备项目达60-70部，电视剧储备项目16部，预计保持每年上映15部左右电影的节奏，其中动画电影约5部。重点影片包括《革命者》《十年一品温如言》《一年之痒》《坚如磐石》《深海》《西游记之大圣闹天宫》《大鱼海棠2》等，展现出对真人电影及动画电影的布局潜力。

关键信息

盈利预测与估值

净利润预测：预计公司2021-2022年净利润分别为9.57亿元和10.98亿元，同比增长分别为228.8%和14.8%。
估值指标：当前股价对应PE为27倍，预计2022年PE为24倍，2023年PE为21倍，维持“增持”评级。
财务指标：2021年H1营业收入26.87亿元，同比增长131.8%；归母净利润9.57亿元，同比增长228.8%。公司毛利率为47.3%，净利率为35.6%，ROE为9.5%。