20240401-中国银河-昭衍新药-603127.SH-公司整体运营稳健_利润阶段性承压_4页_757kb

昭衍新药（603127）公司点评

核心观点
2023年公司营收同比增长47.8%至237.6亿元，净利润同比下降63.04%至39.7亿元，主要受行业竞争加剧及猴价下行（跌幅31%）影响，生物资产公允价值变动损失较大，但海外业务增长显著，新签订单和客户数环比提升。

财务表现

• 2023年全年：营收237.6亿元，净利润39.7亿元（同口径下降63.04%）；Q4单季营收同比下降20.39%，净利润大跌84.31%。
• 海外业务增长51.2%，新签订单总额23亿元，海外新签34亿元，客户数增长30%。
• 扣非净利润33.8亿元（降幅66.89%），主要因实验服务净利润下滑18.02%及生物资产减值损失26.7亿元。

业务亮点

• 非临床业务优势稳固，GLP资质通过认证，服务领域覆盖眼科、心血管、精神药理等。
• 临床业务拓展特色领域（基因药、罕见病等），完善服务项目。
• 海外产能布局（北加州6000㎡、马萨诸塞州7800㎡），推动全球化扩张。

投资建议
维持“推荐”评级，下调2024-2026年净利润预测至49.5/58.1/67.2亿元，对应PE为27/23/20倍。
风险提示：行业竞争、新业务拓展不及预期、生物资产减值、汇率波动。