20201108-华泰证券-TMT一周谈之通信_Q3收入稳增长_基金低配期待反转_28页_920kb

通信行业研究报告总结（2020年11月8日）

核心内容概览

2020年第三季度，通信行业整体表现稳健，营收与净利润均实现同比增长，其中IDC、光模块、通信设备等子板块表现尤为突出。尽管受中美贸易摩擦影响，基金对通信行业的配置比例连续两个季度环比下滑，但随着美国大选结果明朗，行业配置有望迎来反弹。整体来看，通信行业呈现高景气度，投资策略聚焦于高成长性子板块及受益于行业竞争趋缓的运营商。

主要观点

• 行业整体增长：Q3通信行业合计实现营收1831.8亿元，同比增长7.4%；归母净利润85.4亿元，同比增长6.0%。
• IDC板块加速成长：奥飞数据、数据港等第三方IDC公司Q3营收同比分别增长55.4%和52.9%，成长拐点逐渐显现。
• 光模块行业持续高增长：Q3光模块与光器件行业营收73.6亿元，同比增长36.5%；净利润7.8亿元，同比增长44.5%。
• 通信设备受益于5G建设：中兴通讯Q3营收同比增长37.2%，行业整体营收同比增长29.6%。
• 运营商ARPU企稳：随着5G用户渗透率提升，运营商移动用户ARPU呈企稳态势，行业竞争趋缓。
• 基金配置比例偏低：基金前十大重仓股持仓市值占通信流通A股总市值比例为2.24%，环比下降0.21pct，市场对通信的低配反映了悲观预期，但预计后续有望反转。
• 中美贸易摩擦影响有限：美国大选落地后，对华政策压制或边际改善，通信行业配置有望触底反弹。
• 5G建设提前完成：国内5G基站建设提前完成2020年目标，用户渗透率持续上行，推动行业营收结构优化。
• 云计算与IDC景气度提升：阿里云Q3营收同比增长60%，达到149亿元，领先行业；云计算与IDC行业营收同比增长8.4%，净利润增长7.4%。
• 边缘计算成为5GToB业务刚需：中国移动在100个龙头示范项目中，约60%有明确的“网络+边缘计算”需求，推动行业应用落地。
• 行业合作与技术发展：中国移动在G-SRv6、5G+超高清视频等领域取得进展；三星、英特尔等企业也积极布局5G和云计算。
• 重点推荐公司：奥飞数据、数据港、特发信息、移远通信、新易盛、中际旭创、中兴通讯、中国联通、金卡智能等公司表现亮眼。

关键信息

一、Q3行业数据

• 营收：1831.8亿元，同比增长7.4%。
• 归母净利润：85.4亿元，同比增长6.0%。
• 基金配置：基金前十大重仓股持仓市值占通信流通A股总市值比例为2.24%，环比下降0.21pct。
• 5G基站建设：提前完成2020年建设目标，国内累计开通69万个5G基站，连接用户超1.6亿。
• 5G用户渗透率：中国移动达12.1%，中国电信达18.5%。

二、细分板块表现

• IDC：奥飞数据、数据港等公司营收同比增长超50%，成长加速拐点显现。
• 光模块：Q3营收同比增长36.5%，净利润增长44.5%；毛利率小幅下降，但产品结构优化及降本有望驱动盈利能力回升。
• 通信设备：中兴通讯Q3营收同比增长37.2%，行业整体营收同比增长29.6%；毛利率环比上升1.6pct，有望持续改善。
• 物联网：Q3营收同比增长21.7%，净利润增长1637.1%（主要因基数低）。

三、重点推荐公司

四、风险提示

• 中美贸易摩擦加剧；
• 全球新型肺炎尚未可控；
• 国内5G网络建设投入不及预期；
• 云厂商资本开支投入不及预期。

五、行业动态

• 阿里云：Q3营收同比增长60%，预计2021财年内实现盈利。
• 中国移动：边缘计算成为5GToB业务刚需，已在15个细分行业推动约105个试点项目。
• 高通：已收到华为一次性付清的18亿美元专利许可费用。
• NVIDIA与AWS合作：推出A100 GPU，提升云计算性能。
• 联想集团：数据中心与移动业务在第二季度实现增长。
• T-Mobile：支付2亿美元罚款以解决FCC补贴调查。
• 爱立信：完成对Cradlepoint的收购，增强其在5G企业市场的竞争力。
• KT：在首尔龙山区设立最大规模数据中心，提升数据处理能力。
• 小米：推出物联网软件平台小米Vela，支持IoT设备互联。

六、技术进展

• G-SRv6：中国移动联合中兴通讯发布白皮书，推动其商用部署。
• 5G SA终端：中国移动携手产业链推进5G SA终端成熟。
• 云计算与IDC：行业景气度提升，市场需求持续增长。
• 5G终端创新：国内企业积极布局5G终端，推动技术发展与产品落地。

七、政策与战略

• “十四五”规划：强调布局新基建，发展数字经济，推动5G与工业互联网等融合。
• 5G与AI融合：中国信通院与华为发布《5G人才发展新思想白皮书》，推动5G生态系统建设。

八、市场与行业趋势

• 基金配置预期反转：随着中美摩擦缓解，通信行业配置有望反弹。
• 行业集中度提升：光模块、IDC等板块头部企业成长加速，行业集中度有望提升。
• 5G应用拓展：5G与边缘计算、超高清视频等融合应用加速落地，推动行业增长。

九、未来展望

• 2021年：5G建设持续，行业增长预期良好，通信设备毛利率有望改善。
• 云计算：行业竞争转向集成作战，阿里云、微软Azure等企业增长显著。
• 物联网：随着5G和AI的发展，物联网应用场景持续拓展，企业创新活跃。

总结

2020年Q3通信行业整体表现稳健，多个子板块如IDC、光模块、通信设备、运营商等均实现高增长。尽管受中美摩擦影响，基金配置比例下降，但随着政策环境改善，行业配置有望触底反弹。重点推荐奥飞数据、数据港、特发信息、移远通信、新易盛、中际旭创、中兴通讯、中国联通等公司，其在5G、云计算、物联网等领域的布局和表现突出。未来，随着5G建设持续推进、云计算需求增长、物联网应用拓展，通信行业将呈现更强劲的增长动力。