20201108-华泰证券-TMT一周谈之电子_3Q业绩综述_半导体维持高景气_15页_1mb

电子元器件行业研究报告总结

核心内容

2020年11月8日发布的行业研究报告聚焦于电子元器件行业，特别强调了半导体、光学光电子和3C制造板块的高景气及业绩表现。报告指出，尽管苹果新机备货延期影响了3Q业绩，但随着4Q旺季来临，行业整体呈现积极态势，尤其是苹果产业链公司及LCD面板价格持续上涨。

主要观点

• 行业整体表现：电子行业年初至11月6日上涨31.2%，半导体材料、分立器件、电子零部件制造及被动元件涨幅领先。
• 半导体板块：受益于国产替代和5G新周期，半导体板块保持高景气，3Q20营收和净利同比分别增长20.9%和119.2%。
• 光学光电子板块：受益于传统旺季，3Q20净利同比大幅增长131.0%，显示行业复苏。
• 3C制造板块：受苹果新机备货延期影响，3Q20营收和净利同比增幅环比有所放缓。
• 盈利能力提升：得益于精细化管理，电子行业整体毛利率和净利率均有提升，其中半导体板块表现最为亮眼。
• 重点推荐公司：包括京东方A、歌尔股份、立讯精密、鹏鼎控股、领益智造、风华高科、环旭电子、乐心医疗、视源股份、江海股份、海康威视、顺络电子、长信科技、硕贝德、精研科技、兆易创新等，均被给予买入或增持评级。

关键信息

行业走势

• 电子行业在3Q20单季营收同比增长11.3%，净利同比增长35.3%。
• 3Q20电子行业整体毛利率和净利率分别为17.5%和6.4%，同比提升1.7pct和1.4pct。
• 3C制造因苹果新机备货延期，3Q20净利增幅较2Q20有所放缓。

重点公司表现

• 京东方A：1-9M20营收同比增长18.63%，净利同比增长33.67%。受益于LCD价格上涨及市场地位稳固。
• 歌尔股份：前三季度营收增长43.9%，净利同比增长104.7%，预计4Q净利将继续高增长。
• 立讯精密：前三季度营收增长57.33%，净利增长62.06%，受益于AirPods及Apple Watch热销。
• 鹏鼎控股：1H20营收同比增长8.3%，净利增长29.9%，预计20/21/22年EPS为1.44/1.87/2.08元。
• 风华高科：Q3营收环比提升，但净利受诉讼索赔影响，预计4Q将实现业绩高增长。
• 乐心医疗：前三季度营收增长37.52%，净利增长112.39%，受益于大客户战略及产品结构优化。

风险提示

• 海外疫情升级：可能影响供应链物流及终端需求。
• 经济下行风险：消费者对3C产品的消费意愿可能下降，影响业绩兑现。
• 创新渗透不及预期：新产品是否能激发市场需求存在不确定性。

结构清晰的总结

行业表现

• 整体趋势：电子行业在3Q20实现营收和净利双增长，涨幅居前。
• 细分板块：半导体材料、分立器件、电子零部件制造及被动元件表现尤为突出。
• 估值情况：半导体板块估值虽有所回落，但仍高于其他子板块。

重点公司分析

• 京东方A：受益于LCD价格上涨，业绩稳步增长，预计4Q净利继续高增长。
• 歌尔股份：受益于TWS及VR产品需求增长，盈利能力提升，预计4Q净利继续增长。
• 立讯精密：精密制造平台型公司，受益于AirPods及Apple Watch热销，预计未来业绩持续增长。
• 鹏鼎控股：手机与可穿戴新品推动业绩增长，预计20/21/22年EPS分别为1.44/1.87/2.08元。
• 风华高科：MLCC扩产带来业绩增长潜力，Q3营收增长但净利受诉讼影响。
• 乐心医疗：医疗级消费电子优势显著，大客户战略推动业绩增长。

风险提示

• 海外疫情风险：可能影响全球供应链及终端需求。
• 经济下行风险：换机周期可能延长，影响业绩。
• 创新渗透风险：新产品是否能成功推广存在不确定性。

投资建议

• 重点推荐：京东方A、歌尔股份、立讯精密、鹏鼎控股、领益智造、风华高科、环旭电子、乐心医疗、视源股份、江海股份、海康威视、顺络电子、长信科技、硕贝德、精研科技、兆易创新等。
• 评级：多数公司被推荐为“买入”或“增持”，体现出对行业未来增长的看好。

图表与数据

• 电子行业走势及子板块表现数据支持报告观点。
• 各公司EPS及目标价数据提供了具体的投资预期。
• 行业新闻和公司动态提供了市场及公司层面的最新动态信息。

总结

电子元器件行业在2020年表现强劲，特别是半导体、光学光电子及3C制造板块，受益于国产替代、5G新周期及传统旺季等因素。报告指出，尽管苹果新机备货延期影响了3Q业绩，但4Q旺季来临及LCD价格持续上涨将为行业带来新的增长动力。重点推荐公司均表现出强劲的业绩增长及盈利改善，同时提醒投资者注意海外疫情、经济下行及创新渗透等风险。