20201108-华泰证券-TMT一周谈之传媒_爱奇艺率先提价_生态更健康发展_13页_839kb

行业研究/专题研究总结

核心内容

本报告为2020年11月8日发布的传媒行业专题研究，主要分析了行业整体表现、爱奇艺会员费提价对行业的影响、行业龙头公司的投资建议及风险提示等内容。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 传媒(中信)指数在2020年11月2日至6日期间周涨幅为2.21%。
   • 上证综指周涨幅为2.72%，深证成指为4.55%，创业板指为2.91%。
   • 传媒板块指数相对创业板跑输0.70个百分点。

2. 爱奇艺会员提价

   • 爱奇艺宣布自2020年11月13日起调整黄金VIP和学生会员价格，整体提价幅度在20%-30%之间。
   • 此次提价是中国视频平台自2011年推出会员付费模式以来首次正式提价，目的是为用户创造更多优质内容和更好的服务体验，促进产业的持续发展。
   • 爱奇艺曾尝试通过超前点播、推出“星钻会员”等方式提升用户付费意愿，此次提价是其长期策略的一部分。

3. 提价对行业的影响

   • 爱奇艺的提价有望引领长视频行业向健康方向发展，优化行业生态，提升内容投入能力。
   • 优质内容方将受益于行业整体的经营优化，平台吸引力增强，从而获取更多付费用户。

4. 对标海外：Netflix提价策略

   • Netflix自2011年起已实现六次提价，但付费会员规模仍持续增长，形成付费用户规模和ARPU双增的良性循环。
   • Netflix通过不断加大内容投入，巩固其市场地位，其经验可为国内视频平台提供参考。

5. 行业复苏与投资建议

   • 影视及院线行业在经历疫情冲击后，已出现复苏迹象，预计未来将继续改善。
   • 腾讯视频计划未来三年投入近千亿优化内容产业，提升市场份额。
   • 建议关注影视内容制作公司及院线龙头，如万达电影、慈文传媒、中国电影、光线传媒、北京文化等。

6. 游戏板块分析

   • 游戏板块整体仍保持高景气度，优质内容厂商中长期受益逻辑不变。
   • 短期因买量市场竞争加剧，部分公司股价回调明显，但长期看好新品上线及表现。
   • 推荐完美世界、三七互娱等游戏龙头公司。

7. 网红经济与直播电商

   • 网红经济营销服务公司仍处于高成长阶段，直播电商作为重要渠道，有望在“双十一”期间迎来催化。
   • 建议关注围绕短视频、直播等新流量模式的公司，如壹网壹创、星期六等。

8. 字节跳动产业链受益标的

   • 字节跳动通过其高流量平台和内容生态，带动游戏、营销、版权等相关子板块的发展。
   • 推荐富春股份、姚记科技、凯撒文化等字节跳动产业链相关公司。

关键信息

行业评级

• 传媒行业评级：增持（维持）

重点推荐公司

周个股表现

• 涨幅前五：掌阅科技（30.57%）、中文在线（18.21%）、风语筑（15.29%）、美盛文化（14.93%）、星期六（14.71%）
• 跌幅前五：因赛集团（-16.36%）、壹网壹创（-13.88%）、电魂网络（-10.40%）、国联股份（-8.64%）、盛天网络（-8.01%）

风险提示

1. 视频平台用户数量增速下降

   • 中国人口增长带来的流量红利衰退，可能导致视频平台用户增长不及预期。

2. 行业政策变化

   • 内容行业受政策监管影响较大，政策变化可能对行业产生不确定性。

附录：重点公司概览

• 芒果超媒：内容优势显著，Q3净利增长再提速，维持“买入”评级。
• 中国电影：Q3亏损收窄，静待进口片恢复。
• 三七互娱：Q3承压，精品化、多元化未来可期。
• 完美世界：Q3业绩实现稳健增长，重磅新作可期。
• 光线传媒：Q3环比恢复，优质项目储备丰富，维持“买入”评级。

行业资讯摘要

• 体育产业将迎来新一轮黄金发展期。
• 国产游戏版号发放，A股公司产品在列。
• 中国流媒体行业需正视“正循环”远比“砸钱”更可贵。
• 电影市场回暖，票房及观影人次回升。
• 多个影视项目及基金计划发布，推动行业复苏。

评级说明

• 行业评级：

  • 增持：预计行业股票指数超越基准
  • 中性：预计行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：预计行业股票指数明显弱于基准

• 公司评级：

  • 买入：预计股价超越基准15%以上
  • 增持：预计股价超越基准5%-15%
  • 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上
  • 暂停评级：已暂停评级、目标价及预测
  • 无评级：不在常规研究覆盖范围内

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格。
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格。

总结

本报告全面分析了传媒行业的现状及未来趋势，指出爱奇艺会员提价对行业生态的积极影响，并对多个细分领域如影视、游戏、营销、版权等进行了深入分析。重点推荐了芒果超媒、三七互娱、完美世界等公司，同时提醒了行业面临的用户增长放缓及政策变化等风险。