20190804-华泰证券-TMT一周谈之通信：紧抓科技核心资产主线；SPN承载解析_12页_788kb

通信行业研究总结

核心内容概述

2019年8月4日，通信行业被给予“增持”评级，主要基于国家对信息网络等新型基础设施建设的高度重视，以及5G技术的快速发展和应用落地。行业整体受到中美贸易关系不确定性的影响，市场有所调整，但通信板块仍被看好。

主要观点

• 5G发展势头强劲：5G作为新一代通信基础设施，是推动社会数字化转型的重要力量。国家政策支持、运营商加速建设以及应用落地情况良好，显示出5G发展的坚定决心。
• 运营商加速5G建设：苏州计划在2021年底建成23000个以上5G基站，北京铁塔已交付7292个5G基站。5G基站建设进展迅速，为行业带来新的增长点。
• 华为表现亮眼：华为2019年上半年实现销售收入4013亿元，同比增长23.2%。公司获得50个5G商用合同，累计发货超过15万个基站，显示出强大的市场竞争力。
• SPN技术成为5G承载网络主流方案之一：SPN（切片分组网络）作为5G承载方案，具备高带宽、低延迟、高效率等优势，且兼容以太网生态系统。随着运营商招标启动，SPN相关企业将受益，重点推荐中兴通讯、烽火通信等。
• 行业估值修复与业绩增长：通信板块估值修复预期增强，部分企业如中兴通讯、光环新网、海能达、中际旭创、烽火通信等被重点推荐，部分企业如星网锐捷、盛路通信等被建议关注。

关键信息

政策支持

• 7月30日政治局会议强调加快推进信息网络等新型基础设施建设，表明国家对5G发展的重视。
• 苏州、北京等城市加快5G基站建设，显示出地方层面的积极态度。

企业动态

• 华为：上半年收入增长23.2%，智能手机发货量达1.18亿台，同比增长24%。在5G领域已获得50个商用合同，累计发货超过15万个基站。
• 中兴通讯：5G加速背景下，公司有望迎来技术与市场重估，预计2019-2021年EPS分别为1.21/1.41/1.95元，目标价42.35~43.56元，评级为“买入”。
• 烽火通信：中标智慧城管项目，新业务落地，预计2019-2021年EPS分别为0.39/0.59/0.74元，目标价11.31~11.70元，评级为“买入”。
• 海能达：嘉定二期项目顺利推进，预计带来3.96亿元收入，目标价20.65~23.60元，评级为“买入”。
• 中际旭创：成为全球高端光通信收发模块的领军企业，预计2019-2021年EPS分别为0.87/1.14/1.42元，目标价30.45~32.19元，评级为“增持”。
• 移远通信：作为物联网模组领域的领先企业，预计2019-2021年EPS分别为3.02/4.52/7.04元，目标价125.77元，评级为“增持”。

应用落地

• 海尔联合中国移动和华为发布全球首个智能+5G互联工厂。
• 西门子将在中国建立专注于道路交通的5G研发中心。
• 中国联通开通全球首个基于开源CORD平台的垂直行业应用试点。
• 中兴通讯与哥伦比亚大学、大地电影院线等合作，推动5G在工业、文化娱乐等领域的应用。

国际动态

• Verizon：继续扩大5G网络部署，新增4个城市。
• 新西兰沃达韦：计划于12月推出5G服务。
• 日本运营商：已获得5G许可证。

风险提示

• 中美贸易关系的不确定性可能影响云计算产业的跨国合作及通信设备产业发展。
• 若5G发展进程不及预期，将对5G产业链相关企业收入和利润造成影响。

重点推荐公司

5G承载技术解析

• SPN技术：SPN作为5G承载方案之一，具备高带宽、低延迟、高效率等特性，能够实现差异化网络切片服务能力。目前，中国移动已在8个城市部署SPN网络，并计划在2020年大规模应用。
• SPN标准演进：SPN技术在2018年10月正式在ITU-T立项，并在2019年7月获得MTN系列标准立项，标志着SPN标准体系的正式确立。
• SPN网络架构：包括切片分组层（SPL）、切片通道层（SCL）和切片传送层（STL）三个层面，以及时间/时钟同步功能模块和管理/控制功能模块。

行情回顾

• 通信（中信）指数受中美贸易摩擦影响，上周五下跌2.60%。
• 行业整体表现与沪深300指数相比，存在一定的波动，但部分公司表现优于市场。

行业动态

• 2019年8月2日，晋城成为全国首批入围中国移动5G试商用城市。
• 2019年8月1日，中国联通开通全球首个基于开源CORD平台的垂直行业应用试点。
• 2019年7月31日，海尔联合中国移动和华为发布全球首个智能+5G互联工厂。
• 2019年7月30日，华为发布2019年上半年业绩，收入增长23.2%，净利润率8.7%。

总结

通信行业在2019年8月4日被给予“增持”评级，主要得益于国家对信息网络等新型基础设施建设的重视，以及5G技术的快速发展和应用落地。SPN作为5G承载方案之一，具备高带宽、低延迟等优势，受到运营商和设备厂商的青睐。重点推荐中兴通讯、光环新网、海能达、烽火通信、中际旭创等公司，建议关注星网锐捷、盛路通信、和而泰、紫光国微等。然而，中美贸易关系的不确定性及5G发展进程不及预期仍是主要风险。