20131007-宏源证券-交通运输行业_复苏继续_铁路物流变革机会突出_40页_2mb

证券研究报告总结：交通运输行业季度报告

核心内容概述

本报告分析了2013年第四季度交通运输行业的发展趋势与投资机会，重点围绕铁路改革、物流变革、航空及航运基本面等展开。报告指出，随着经济逐步回升，交通运输行业整体景气度有望改善，而政策驱动下的变革将成为推动行业行情的重要因素。

主要观点

1. 经济景气回升，交运指标企稳

• 铁路货运量和克强指数均显示经济正在逐步企稳回升，预计Q4经济进入景气区间。
• 社会物流需求增速企稳，物流景气指数同比达到年内最好水平。
• 航空旅客量在旺季回升，消费属性增强，但价格竞争仍是盈利拖累因素。
• 港口和集装箱吞吐量增速企稳，外贸数据有望进一步回升。

2. 铁路改革红利释放加快

• 铁路改革进入第二波攻坚阶段，投融资、价格和公司化改革逐步推进。
• 铁路货运价格改革明确，预期运价将逐步上调至0.16元/吨公里。
• 政府补贴政策为铁路运营提供支持，但主要为过渡性安排。
• 铁路土地入市政策推动资产增值，带来巨大潜在价值。

3. 物流行业盈利好转，聚焦电商物流变革

• 物流行业在H2预计盈利有所改善，但整体仍面临成本上升压力。
• 电商物流蓬勃发展，菜鸟网络等平台推动物流信息化和智能化。
• 仓储物流成为受益最大的环节，物流地产迎来发展机遇。

4. 航空与港口板块表现分化

• 航空景气尚未明显改善，需求疲弱，票价回升需供需好转。
• 港口板块“填洼行情”基本结束，但基本面仍偏弱。

关键信息

一、Q4经济景气有望继续回升

• 铁路货运量从8月开始企稳，日均运量回升至1090万吨。
• 克强指数显示工业经济逐步回升，预计Q4经济进入景气区间。
• 社会物流总额增速稳定，物流行业需求基本企稳。

二、铁路改革红利释放加快

• 国务院推出铁路投融资、价格改革和补贴政策，推动改革深入。
• 铁路货运价格改革目标为0.16元/吨公里，预计未来三年将分阶段推进。
• 铁路土地入市政策出台，推动资产价值显性化，带来万亿级增值空间。

三、物流行业盈利好转，电商物流引领变革

• 物流行业营收增速回升，但主营利润仍承压。
• 电商物流成为行业新热点，菜鸟网络推动物流节点、配送网络和信息化升级。
• 仓储物流是电商物流变革的核心环节，受益最大。

四、航空与港口板块表现分化

• 航空需求疲弱，票价回升需等待供需改善。
• 港口板块“填洼行情”结束，但基本面仍偏弱，需关注政策红利。

投资组合推荐

行业策略

• 变革力量是交运行情推手：重点布局铁路和物流板块，关注政策驱动下的改革红利。
• 铁路改革是主旋律：投融资、价格和公司化改革逐步推进，带来业绩提升和资产增值。
• 物流变革持续推进：电商物流带动仓储和配送网络升级，推动行业盈利提升。
• 航空和港口相对弱势：需等待供需改善和政策支持，短期内投资机会有限。

总结

本季度交通运输行业在经济企稳和政策推动下，整体呈现复苏迹象，尤其是铁路和物流板块受益明显。铁路改革进入实质性推进阶段，带来价格、补贴和土地入市等多重红利；物流行业受电商发展推动，信息化和智能化成为趋势。航空和港口板块虽有企稳迹象，但整体仍偏弱。未来投资应聚焦于改革红利释放明确的铁路和物流板块，关注政策驱动下的结构性机会。