20130922-宏源证券-交通运输行业_铁路数据接近景气_改革仍为主线_17页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2013年9月交运行业整体及重点子行业的策略与趋势，指出“上海自贸区”、“铁路改革”以及“菜鸟物流”是推动下半年行情的核心动力。铁路改革进入实质推进阶段，重点在投融资、价格及公司化改革，预计带来资产增值和投资机会。物流行业因电商发展和消费升级持续受益，成为长期战略重点。航空和港口板块受经济复苏及政策影响，存在阶段性机会。整体上，交运板块估值修复接近尾声，需关注后续政策红利和市场情绪变化。

主要观点

1. 行业整体策略

• “上海自贸区”政策推动演变为国家战略，未来上海将向国际中心发展，成为推动交运行情的重要力量。
• 铁路改革第二波攻坚开启，投融资、价格和公司化改革将推动交运低估值板块“估值低洼填补”行情。
• 物流行业变革持续演进，成为长期战略性发展行业。

2. 重点子行业分析

铁路

• 铁路货运进入景气区域，经济反弹支撑铁路运量增长。
• 铁路改革红利逐步释放，尤其是土地入市将带来资产增值。
• 推荐组合：大秦铁路（买入）、广深铁路（买入）、中储股份（买入）、中国南车、永贵电器、晋西车轴、北方创业。

物流

• 快递行业保持高增长，社会物流需求稳步提升。
• “菜鸟网络”推动物流基础设施和配送网络发展，提升土地价值。
• 推荐中储股份（买入）、怡亚通（增持）、农产品（增持）等公司。

航空

• 航空票价仍处弱势，Q3旺季盈利堪忧。
• 建议关注交易性机会，重点推荐中国国航（中性）。

机场

• 估值修复暂告一段落，上海机场受益于自贸区和迪斯尼主题。
• 推荐上海机场（增持）、厦门空港（增持）、白云机场（增持）。

航运

• 集运旺季尾声，BDI出现季节性反弹，但供需失衡仍未改善。
• 散货运价上涨，但持续性有限。
• 油运受全球经济低迷影响，运力过剩问题依然严峻。

港口

• 受自贸区主题影响，港口板块估值修复接近尾声。
• 建议关注回调后的交易性机会，推荐上港集团（增持）、宁波港（增持）。

高速公路

• 8月数据分化，东部表现优于中西部。
• 基本面仍受政策影响，建议关注宁沪高速（增持）。

关键信息

铁路行业

• 国务院部署铁路投融资体制改革，铁路建设有望加速。
• 铁路土地入市带来资产增值，预计达上万亿。
• 国家铁路煤炭发送量及大秦线煤炭运输量持续增长。
• 广深铁路调研验证改革红利，公司估值处于低位。

物流行业

• 8月快递业务量同比增长61.6%，社会物流需求稳步提升。
• 菜鸟网络推动物流基础设施发展，提升仓储价值。
• 中储股份受益于土地增值和消费升级，推荐“买入”。

航空行业

• 国内航线RPK增速回升，票价指数下滑。
• 航空公司采取保量放价策略，二季度亏损。
• 建议关注交易性机会，中国国航、南方航空、东方航空维持“中性”。

机场行业

• 上海机场受益于内外航收费并轨，预计业绩增长。
• 厦门空港、白云机场也受益于流量增长和收费改革。
• 上海机场PB已较高，建议关注回调机会。

航运行业

• 集运运价指数呈下滑趋势，供需失衡未改善。
• 散货BDI创单周最大涨幅，但后续持续性有限。
• 油运需求增速放缓，运力过剩仍是主要问题。

港口行业

• 受自贸区影响，港口板块估值修复接近尾声。
• 上港集团、宁波港推荐“增持”，但需等待回调。

高速公路行业

• 8月数据分化，东部表现较好，中西部仍承压。
• 建议关注基本面优质标的宁沪高速（增持）。

重点推荐公司汇总

估值与市场表现

• 交运板块整体估值处于历史低位，具备“估值低洼填补”机会。
• 上海自贸区推动下，部分公司估值已提升至较高水平，需关注回调。
• 重点公司PE和PB数据表明，部分公司估值合理，具备投资价值。

风险提示

• 航空和航运行业基本面仍偏弱，需关注需求复苏。
• 高速公路板块受政策影响较大，存在不确定性。
• 港口板块估值修复接近尾声，需等待后续政策兑现。

结论

整体来看，交运行业在政策推动下呈现结构性机会，铁路和物流行业受改革红利影响最大，值得关注。航空和航运板块受供需失衡影响，改善有限，建议关注交易性机会。港口和机场板块估值修复接近尾声，需谨慎对待。投资者应结合政策变化和市场情绪，把握行业改革带来的投资机会。