20241030-国盛证券-稳健医疗-300888.SZ-发布股权激励计划_期待医疗+消费共同驱动增长_3页_775kb

稳健医疗（300888SZ）季报点评总结

一、公司基本情况

稳健医疗运营医疗和消费两大业务板块，消费品包括个人护理用品和卫生用品，医用耗材覆盖常规医用和疾控防护领域。近期公司发布股权激励计划，以促进长期发展。

二、前三季度财务表现

整体业绩

2024年前三季度公司实现营业收入607亿元，同比增长1%；归母净利润55亿元，同比下降74%；扣非归母净利润47亿元，同比下降24%。尽管亏损扩大，但盈利质量有所改善。

第三季度单季表现

• 收入204亿元，同比增长17%。
• 扣非归母净利润14亿元，同比增长105%，盈利质量显著修复。

三、盈利质量分析

关键指标变化

• 毛利率：前三季度下滑20个百分点至48%；三季度虽小幅持平，但仍处于47%水平。
• 费用率：销售费用率上升19个百分点至26%，主要因消费品严格管控支出；管理费用略有上升，但未显著拖累利润。
• 净利率：前三季度扣非净利率同比下降26%至78%。

四、业务板块分析

消费品业务

• 前三季度收入同比增长14%，单三季度增速达21%。
• 核心产品干湿棉柔巾增长强劲，销量同比增47%；卫生巾、成人服饰也有良好表现。线上渠道优于线下，会员稳步增长。

医用耗材业务

• 前三季度收入下滑12%，但第三季度已扭转增长趋势，同比增13%。
• 定位高端敷料的产品表现突出，卫生用品增长乏力，国内市场承压，但海外市场表现较好。

五、股权激励计划

公司公布了针对2025至2027年制定的股权激励计划，授予7.47亿股限制性股票，奖励对象不超过308人。目标年收入增长率设为18%，公司层面需达标。

六、投资建议

报告调整了盈利预测，2024-2026年预计归母净利润为81.2亿元、93.5亿元和107亿元。基于2024年23倍PE，维持“买入”评级。

七、风险提示

需关注下游需求波动、市场竞争加剧、品类扩张风险及海外市场不及预期的风险。

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