电气设备行业2021电网跟踪三：国网社会责任报告说了什么？-20210417-长江证券-10页_789kb

国家电网2021年电网跟踪报告总结

核心内容

本报告基于国家电网2020年社会责任报告，结合行业研究和市场表现，对国家电网在“十四五”期间的投资规划、盈利能力及能源互联网战略进行了分析。重点聚焦电网投资情况、非输配电业务表现及能源互联网发展动向，旨在为投资者提供清晰的行业洞察和投资建议。

主要观点

1. 电网投资保持平稳

• 2020年国网完成电网投资4605亿元，同比增长3%，与年初规划基本一致。
• 2021年计划完成电网投资4730亿元，同比增长2.7%，整体保持平稳。
• “十四五”期间，国网计划年均投入超过700亿美元（约4600亿元），与“十三五”期间的年均投入水平相近，预计整体投资保持相对平稳。

2. 盈利能力承压，非输配电业务表现亮眼

• 2020年国网总收入2.66万亿元，同比微增0.3%；利润总额591亿元，同比下降24%。
• 降电价政策对利润产生显著影响，全年向社会让利886亿元。
• 非输配电业务（产业、金融、国际业务）实现利润770亿元，超出年初规划，其中新兴产业、金融和国际业务分别增长26%、20.7%、16.6%。
• 国网资产负债率保持在56.3%，稳定较低的负债水平为其持续投资奠定基础。

3. 能源互联网战略目标明确，成为“十四五”发展主线

• 国网明确表示要打造“具有中国特色国际领先的能源互联网企业”，并计划到2025年基本建成，2035年全面建成。
• 能源互联网是实现“碳达峰、碳中和”目标的重要途径，有助于清洁能源优化配置和提升电网智能化水平。
• 随着能源互联网的推进，智能化和信息化投资将成为电网行业增长最快的细分领域之一。

关键信息

电网投资情况

• 2020年电网投资完成4605亿元，同比增长3%。
• 2021年计划完成4730亿元，同比增长2.7%。
• “十四五”期间预计年均电网投资约4600亿元，保持平稳。

非输配电业务增长

• 产业、金融和国际业务利润总额达770亿元，超出年初规划。
• 新兴产业收入超千亿，其中工业芯片、电子商务平台、车联网、综合能源业务均实现快速增长。

特高压项目进展

• 截至2020年底，累计建成“14交12直”特高压线路。
• 在建项目包括3条直流和3条交流线路，剩余1条直流和2条交流线路待招标。
• 新增项目如福州-厦门交流、陇东-山东直流等已完成可研或预可研，储备项目充足。

信息化建设成果

• 2020年完成247亿元数字化新基建建设，涉及云平台、数据中台、边缘计算、新能源云平台等多个领域。
• 2021年信息化服务招标集中在电力数字应用、能源工业云网、电力北斗等领域，显示信息化持续发力。

电网智能化与安全可靠性

• 配网自动化覆盖率在2020年底达到90%，完成既定目标。
• 城市供电可靠率和农网供电可靠率持续提升，分别达到99.970%和99.843%。

投资建议

• 推荐标的：国电南瑞，作为行业龙头，2020年在电网投资持平背景下仍保持两位数增长。
• 关注标的：智能化、信息化相关企业，受益于能源互联网建设带来的投资增长。
• 其他建议：新一代智能电表升级更替范围有望扩大，建议关注相关企业。

风险提示

• 电网投资不及预期；
• 行业竞争加剧。

图表目录

• 图1：国网电网投资情况（亿元）
• 图2：国网售电量增速有所放缓
• 图3：国网总收入增速逐步趋缓
• 图4：国网近几年盈利能力和利润体量持续下滑
• 图5：国网产业、金融和国际业务利润持续增长
• 图6：国网“十四五”业务发展思路
• 图7：国网资产负债率保持相对稳定
• 图8：国家电网公司战略
• 图9：目前已建成和在建特高压项目

表格目录

• 表1：国家电网最新特高压项目进展情况
• 表2：国网2020年数字化新基建建设情况
• 表3：国网区域电网安全可靠性提升情况

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡，以12个月内行业股票指数相对沪深300指数的表现为基准。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级，以公司相对沪深300指数的表现为基准。

分析师信息

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• 邬博华：(8621)61118797，wubh1@cjsc.com.cn
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