20240815-首创证券-贝斯特-300580.SZ-公司简评报告_产品结构持续优化_产能扩张业绩稳定增长_3页_701kb

贝斯特（300580）2024年半年度报告深度分析总结

业绩表现

2024年上半年，公司实现营业收入697亿元，同比增长100.6%；归母净利润144亿元，同比增长108.6%；扣非归母净利润134亿元，同比增长348.3%。Q2单季营收354亿元，同比增长89.7%，归母净利润同比下降21.8%，主因产品结构调整导致毛利率短期波动。

业务结构

1. 汽车零部件：上半年营收62.9亿元，同比增长81.4%，保持稳健增长。
2. 智能装备及工装：营收39亿元，同比增长320.6%，成为业绩高速增长的核心驱动力。
3. 高端产品布局：发力高精度滚珠丝杠副产品，子公司宇华精机产品已应用于新能源汽车制动系统，并进入客户量产阶段。

财务表现与转型

• 毛利率与费用率：Q2毛利率34.18%，环比下降1.29个百分点；净利率2.10%，环比上升0.78个百分点；销售/管理/研发费用率分别为5.4%/0.87%/0.8%/0.0%。
• 产能扩张：安徽贝斯特工厂6月竣工，泰国工厂5月落地，加速全球化布局。
• 产品优化：聚焦涡轮增压件等核心零部件，持续拓展第二、三梯次产业链。

投资建议

1. 估值：预计2024-2026年营收156/193/251亿元，净利润31/40/52亿元，当前PE区间为153-91倍（对应15%~30%相对沪深300的超额收益），维持“买入”评级。
2. 核心看点：传统业务稳增，新业务高精度滚珠丝杠副具备长期成长空间，叠加国际化扩张。

风险提示

原材料涨价、产能爬坡不及预期、国际业务拓展缓慢、新能源汽车需求波动等风险需关注。

财务数据摘要

• 营收增速：2024年预期165%，2025年236%，2026年299%
• 毛利率：预计2024-2026年逐步提升至357%
• PE估值：2024年153倍，2026年91倍

结论

贝斯特依托传统业务稳健性和新兴业务爆发力，通过产品升级与产能扩张实现业绩高速增长，建议长期布局高速增长曲线，短期需密切跟踪Q2毛利率恢复及海外拓展进展。