20231102-国海证券-快手-W-01024.HK-点评报告_快手双11预售GMV同比增长84_大促发力有望驱动电商及广告业务增长_5页_426kb

快手-W（01024）双11预售GMV同比增长84%

• 双11活动分析：

  • 预售周期延长：共分三个阶段（预售期、尾款期、正式周期），给予消费者更充分决策周期。
  • 平台扶持政策：推出“扶摇计划”、“爆品计划”、“铁粉计划”，并投入180亿流量补贴和20亿商品补贴，大促力度较大。

• 平台优化措施：

  1. 生补贴频道提升品牌曝光；推出“大牌大补”并合作中国太保产险，提供正品险。
  2. 商城页支持：
  • 构建泛货架场域，商城页成为主入口之一；
  • 展宽商家经营渠道，结合短视频、直播、商城多元化场景，提升电商综合ROI。

• 合规进展：

  • 监管规范发布暂不对平台构成限制；
  • 要求主播有资质报备、明确商家禁止行为等关键点，预计影响有限。

📈 盈利预测与投资建议：

• 盈利预测：预计快手2023-2025年营收分别为1141亿/1319亿/1487亿元，经调整净利润为78亿/173亿/256亿元。对应SPS（港元）为26/30/34元。
• 估值目标：Target Price 83元/91港元。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为短视频头部企业在变现端仍具优势。

📉 风险提示：宏观经济、竞争加剧、政策收紧、用户流失、估值波动、变现不及预期等风险。