20221130-上海证券-12月基金投资策略_攻守兼备_静待花开_8页_346kb

上海证券基金评价研究中心报告总结

核心内容

本报告由上海证券基金评价研究中心分析师池云飞（CFA）于2022年11月30日发布，分析了当前国内外资本市场面临的多重挑战与机遇，提出了针对权益、固收及QDII基金的配置建议，并对市场趋势进行了展望。

主要观点

1. 市场环境复杂：疫情、地缘政治、气候、通胀、加息等问题将持续影响市场预期与估值。
2. 短期市场震荡：当前市场仍处于探底阶段，震荡趋势或将延续，基金配置需兼顾攻守。
3. 长期辩证看待：应以长期视角看待经济阶段与资产配置机遇，把握未来三大趋势。

关键信息

1. 未来三大趋势

• 趋势一：欧洲能源价格波动，美国通胀或已见顶，美联储加息预期放缓。

  • 原油价格受供需影响持续走弱，但OPEC+减产和美国战略储备政策将提供支撑。
  • 美元指数可能见顶，资金有望回流新兴市场。

• 趋势二：三驾马车增速放缓，但利好政策频出，未来经济有望企稳。

  • 房地产“三箭齐发”政策支持企业纾困，防疫政策优化有助于经济复苏。
  • 中央“稳经济”政策力度不减，稳增长预期增强。

• 趋势三：中国特色估值体系有望提升国企估值中枢。

  • 证监会主席易会满提出建立中国特色估值体系，国企在多个行业具备估值修复潜力。
  • 国企占比较高的行业包括交运、地产、公用事业、非银、煤炭、银行、钢铁等。

2. 大类资产配置建议

• 短期：疫情、地缘政治、通胀、加息仍是关键影响因素，需注意流动性。
• 中期：关注政策带来的结构性机会，配置以金融债、利率债为主，企业债为辅。
• 长期：把握产业转型升级与国家支持的行业，如国防军工、高端制造、电动车、光伏储能、人工智能等。

3. 权益基金配置建议

• 类型选择：优先选择择时能力强的混合基金。
• 主题布局：
  • 短线：关注地产、金融、交通运输等估值改善行业。
  • 中线：布局疫情缓解后受益的行业，如食品饮料、医疗器械、航空机场等。
  • 长线：逢低配置国家重点支持的产业，如新能源、人工智能等。

4. 固收基金配置建议

• 品种选择：短期配置以金融债、利率债为主，企业债为辅。
• 期限选择：短期以中短久期品种为主，中长期可逐步增加久期。

5. QDII基金配置建议

• 权益QDII：港股等海外权益资产长期配置价值提升，但短期波动仍大，需耐心持有。
• 商品QDII：
  • 黄金具备配置价值，但美联储加息仍为中长期压力。
  • 原油价格受全球经济放缓与美元走强影响，震荡为主，不宜重仓。

风险提示

• 全球疫情反复、经济增长低于预期、俄乌冲突升级、美联储加息超预期、人民币贬值压力、中国经济增速超预期回落、居民财富转移放缓、市场情绪失控、政策落地受限、模型失效等风险。

分析师承诺

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