20260108-国元期货-大类资产配置月报_攻防兼备_择机布局_14页_1mb

大类资产配置策略总结

核心内容概览

本报告由国元期货发布，主要分析2025年12月全球及中国大类资产的表现，并展望2026年一季度的市场走势，提出相应的投资配置策略。内容涵盖权益市场、债券市场、大宗商品三大类资产的回顾与展望，以及具体的配置建议。

主要观点与关键信息

一、大类资产表现回顾

1. 权益市场：

   • A股整体震荡向上，成长风格表现优于价值。
   • 12月涨幅领先行业包括：国防军工、通信、有色金属、非银行金融、机械等。
   • 电子、基础化工、建材、消费者服务、汽车等次之。
   • 食品饮料、医药、银行、煤炭、传媒、房地产等行业表现落后。

2. 债券市场：

   • 短端国债收益率下行，长端上行，期限利差明显扩大。
   • 30年期国债期货大幅下跌 2.66%。
   • 2年期中债国债到期收益率为1.3605%，5年期为1.3830%，10年期为1.8473%，30年期为2.2674%。

3. 大宗商品市场：

   • 贵金属和工业金属价格大涨，白银表现突出，上涨24.17%。
   • 工业品指数上涨1.44%，农产品指数微跌0.59%。
   • 原油价格下跌，但受委内瑞拉局势影响短期反弹。

二、大类资产展望分析

2.1 宏观环境展望

• 国外：美联储12月降息，但降息预期可能缩减，甚至出现加息预期。
• 国内：经济外需韧性较强，但内需不足，消费和投资增速放缓，房地产拖累显著。
• 政策面：中央经济工作会议延续积极有为的宏观政策，但降息预期收敛，降准仍可期待。

2.2 权益市场展望

• 2026年一季度有望开启新一轮主升浪行情，市场风格可能从震荡转向春季躁动。
• 成长赛道表现有望延续，但需警惕高估值成长股回调。
• A股估值进入合理区间，整体风险回报较高。

2.3 债券市场展望

• 2026年年初债市可能延续弱势，10年期国债利率上限预计在1.90%-1.95%。
• 春节后可能出现超跌反弹，主要来自配置力量入场。
• 债券市场整体处于低配位置，建议快进快出。

2.4 大宗商品展望

• 原油：短期反弹后仍偏弱，中长期供增需减逻辑未变。
• 工业金属：铜等价格可能因供需失衡和AI需求上升而上涨。
• 农产品：价格波动加剧，需关注天气、库存及贸易政策。
• 贵金属：短期因保证金上调出现调整，但长期仍处于上行趋势，可能受避险需求推动。

三、大类资产配置策略

3.1 国内股指配置策略

• 多头超配为主：1月可能处于多头超配位置，全年围绕“十五五”规划重点布局。
• 行业选择：重点关注AI产业链、龙头出海、反内卷带来的供需改善、前沿科技产业化等主题。
• 配置建议：有色金属、算力硬件、半导体芯片、高端制造等板块具有较高配置价值。

3.2 大宗商品配置策略

• 多头超配：贵金属、有色金属（铜铝锡）、新能源商品（多晶硅、碳酸锂）。
• 多头标配（择时）：黑色建材、农产品（靠近成本支撑）。
• 空头标配：原油，中长期仍偏弱。

3.3 国债配置策略

• 春节前：空头对冲，利空因素较多。
• 春节后：多头低配，超长利率债、二永债可能有交易机会，但建议快进快出。

风险提示

1. 地缘政治风险
2. 美联储政策收紧
3. 海外经济超预期回落
4. 国内政策和经济不及预期
5. 关税冲突广泛升级

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