保险行业2026年度策略报告_攻守兼备_乘势而上_24页_2mb

保险业2026年度策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2025年保险行业在资负两端的表现及2026年的发展展望，指出行业整体震荡上涨，但受科技行情影响，A股保险板块总体跑输沪深300。2026年保险板块预计资负两端业绩稳健，具备β属性和弹性，看好其长期配置价值。

主要观点

1. 行情走势

• 保险Ⅱ（申万）指数：2025年呈现震荡上涨趋势，但7月后因科技行情加速，整体跑输沪深300。
• 个股表现：新华保险涨幅领先，主要得益于资负两端业绩增速高、实际交易盘市值小，股价弹性强。
• 市场配置：主动权益基金对保险板块整体低配，但随着险资入市力度加大，未来有望补齐配置短板。

2. 资产端分析

• 权益投资比例提升：保险资金运用规模增长，2025年Q3股票和基金投资占比达15.5%，为22Q2以来最高。
• 政策支持：监管放宽权益类资产配置比例，提升至最高50%，并优化长周期考核机制，鼓励长期投资。
• 投资结构优化：险资加大OCI（其他综合收益）股票配置，以稳定收益和利润波动。
• 固收配置挑战：长端利率低位震荡，险资需优化固收策略，强化配置和交易，拓宽投资边界。

3. 负债端分析

• 人身险：2025年前三季度NBV普遍高增，银保渠道贡献突出，业务结构优化助力NBV稳增。
• 财产险：COR（综合成本率）持续改善，头部险企推动降本提质增效，非车险“报行合一”落地。

4. 投资建议

• 个股推荐：若权益市场持续震荡，关注中国太保；若持续向好，关注中国人寿和新华保险。
• 行业展望：2026年保险板块投资收益率和净利润有望保持稳健，资产端配置优化是关键。

关键信息

资产配置数据

• 2025年Q3：保险行业资金运用余额36.12万亿元，股票和基金投资规模5.59万亿元，占比15.5%。
• 债券配置：2025年Q3债券配置规模同比增速降至21.0%，低于2024年Q4的29.0%。
• OCI股票：平安、太保OCI股票配置规模增幅显著，占比分别为6.8%、3.3%，较2023年末有明显提升。

股票持仓行业分布

• 2025年Q3：保险机构持股市值达6865.3亿元，银行股占比46.1%，为最大持仓。
• 行业增持：2025年Q1-Q3，险资持续增持银行、交通运输、通信、电子等板块，减持房地产、医药生物等。

保险机构持股变动

• 银行股：2025年Q3持股市值3165.2亿元，较24Q4增长683.2亿元。
• 其他行业：如电子、通信、交通运输等在不同季度有显著增持，但房地产、医药生物等则有所减持。

人身险业务表现

• 新单增长：2025年前三季度，新华保险新单同比增速达55.2%，高于其他险企。
• NBV增长：国寿、平安、太保、新华NBV同比增速均高于30%，其中新华增长最快（50.8%）。
• NBVM提升：新华、平安、太保NBVM同比提升，其中平安提升最多（25.2%）。

财产险业务表现

• 保费增长：2025年前三季度产险保费稳增，COR持续改善。
• 非车险优化：非车险“报行合一”落地，推动COR改善，预计2026年延续这一趋势。

风险提示

1. 权益市场波动可能对利润和板块行情造成压力。
2. 寿险新单和NBV不及预期。
3. 产险赔付超预期可能影响承保利润。
4. 长端利率下行可能对固收配置和获息能力构成挑战。

图表关键点

• 图表1：2025年A股主要指数涨跌幅，保险Ⅱ指数跑输沪深300。
• 图表2：保险个股涨幅，新华保险表现最佳。
• 图表3：上市险企实际可交易股数占比，新华保险最低，中国平安最高。
• 图表4：主动权益基金对非银金融低配，保险Ⅱ指数低配显著。
• 图表5：主动权益基金对保险个股低配，中国平安最低配，新华保险次之。
• 图表6：保险行业资金运用规模及权益投资比例提升趋势。
• 图表7：保险行业大类资产配置结构，股票占比10.0%，债券占比50.3%。
• 图表8：各类资产配置规模同比增速，权益资产增长显著。
• 图表9：股票配置单季度净流入情况，2024年Q3至2025年Q3股票配置持续增长。
• 图表10：上市险企股票投资比例变化，新华保险和平安保险增幅最大。
• 图表11：股票投资比例排名，新华保险最高。
• 图表12：OCI股票在总投资占比提升，平安保险最高。
• 图表13：OCI股票在股票投资占比提升，平安保险最高。
• 图表14：保险机构持股市值及变动，银行股增长显著。
• 图表15：保险机构持股数量季度变动，银行股持续增持。
• 图表16：保险机构持股市值季度变动，银行股增长最多。
• 图表17：五家上市险企净投资收益率下滑，新华保险和平安保险相对较好。
• 图表18：五家上市险企总投资收益率波动大，新华保险表现最佳。
• 图表19：五家上市险企归母净利润同比增速，新华保险最高。
• 图表20：五家上市险企归母净资产增速，国寿和人保增长显著。
• 图表21：权益资产投资比例接近上限，国寿和新华仍有优化空间。
• 图表22：股票投资比例接近上限，国寿和新华仍有提升空间。
• 图表23：十年期国债到期收益率，2025年Q3略有回升。
• 图表24：主要上市险企新单同比增速，新华保险最高。
• 图表25：主要上市险企NBV同比增速，新华保险最高。
• 图表26：主要上市险企NBVM变化，平安保险提升最大。
• 图表27：浮动收益型业务首年期交保费占比，太保和平安表现突出。
• 图表28：主要上市险企银保总新单同比增速，新华保险最高。
• 图表29：银保总新单在寿险总新单占比，新华保险最高。
• 图表30：银保NBV在总NBV占比，新华保险最高。
• 图表31：银保NBVM，新华保险提升最大。
• 图表32：主要上市险企代理人数量变动，整体下降。
• 图表33：代理人质量改善，平安和新华表现较好。

结论

2026年保险板块整体表现有望保持稳健，资负两端业绩稳定，重点在于资产配置结构优化和权益投资多元化。新华保险因资负两端增长强劲、实际交易盘市值小，股价弹性强，表现突出。建议关注其在权益市场震荡或向好时的配置价值。整体行业在高质量发展和流动性支撑下，具备长期投资价值。